在手订单稳居行业前列，营业收入稳健增长。公司由追求规模逐步转向把控项目质量，1H23 城乡环卫保洁业务营业收入19.2 亿元，同比+3.8%。1H23公司新增中标总额20.6 亿元，年化金额4.2 亿元；2023 年8 月，公司新中标河北廊坊项目，截至目前，公司新增中标总额33.3 亿元，年化金额5.4 亿元。1H23 公司非经常性损益中处置长期股权投资产生的投资收益为0.3 亿元，主要为湘潭停车场项目股权转让。1H23 業績基本符合我們預期
僑銀股份公佈1H23 業績：公司實現營業收入20.0 億元，同比+4.4%；歸母淨利潤2.0 億元，同比+27.9%；扣非歸母淨利潤1.7 億元，同比+9.5%，基本符合我們預期。
發展趨勢
在手訂單穩居行業前列，營業收入穩健增長。公司由追求規模逐步轉向把控專案質量，1H23 城鄉環衛保潔業務營業收入19.2 億元，同比+3.8%。1H23公司新增中標總額20.6 億元，年化金額4.2 億元；2023 年8 月，公司新中標河北廊坊專案，截至目前，公司新增中標總額33.3 億元，年化金額5.4 億元。1H23 公司非經常性損益中處置長期股權投資產生的投資收益為0.3 億元，主要為湘潭停車場專案股權轉讓。
精細化管控帶來有效降本，1H23 毛利率、淨利率同比+1.4ppt、+1.8ppt。
1H23 公司綜合毛利率26.2%，同比+1.4ppt，主要系機械化、數位化轉型持續，車人比率持續提升。1H23 公司期間費用率13.4%，同比-0.8ppt，其中管理費用率同比-2.3ppt 至6.9%，主要由於內部組織架構優化、管理人員精簡下薪酬下降。
不超過12 億元定增募資獲得深交所通過，助力環衛機械化率提升與資本結構優化。公司擬將64%（7.64 億元）和6%（0.76 億元）資金分別用於“城市大管家”裝備集中配置中心項目和智慧城市管理數位化專案，匹配行業機械化、電氣化、智能化趨勢；擬將30%資金（3.6 億元）用於補充流動資金及償還貸款。政府回款變慢下公司資金壓力較大，1H23 公司資產負債率68.9%，同比+2.3ppt；財務費用率同比+1.4ppt 至4.7%；經營性現金流-1.8億元，同比-225.4%，我們預計定增完成、存量固廢專案處置、應收賬款改善有望幫助緩解公司資金壓力，降低財務費用率，支撐業務拓展。
盈利預測與估值
我們維持2023 年盈利預測不變，首次引入2024 年盈利預測4.5 億元。當前股價對應13.6 倍2023 年本益比和11.4 倍2024 年本益比。維持跑贏行業評級和目標價不變，對應14.2 倍2023 年本益比和11.9 倍2024 年本益比，較當前股價有3.9%的上行空間。
風險
訂單增速不及預期，政府回款情況慢於預期。
