毛利率同比提升，净利率短期承压事件：
公司發佈2023 年半年報，23H1 實現營收7.05 億元，同比+75.65%；實現歸母淨利潤0.67 億元，同比+38.85%；扣非淨利潤0.58 億元，同比+61.36%。
其中23Q2 實現營收4.32 億元，同比+102.27%，環比+58.40%；實現歸母利潤0.39 億元，同比+41.62%，環比+36.40%。
毛利率同比提升，淨利率短期承壓
公司對內持續降本增效，23H1 綜合毛利率26.49%，同比+1.33pct；淨利率9.51%，同比-2.52pct。淨利率下降主要系公司管理、研發費用期間大幅增長以及產生股權激勵費用攤銷等因素。隨著數控裝備及電力電子溫控行業快速發展，公司營收有望持續快速增長。
儲能業務快速放量，持續強化客戶拓展
上半年電力電子溫控業務實現營收3.72 億元，同比+352.91%；毛利率22.51%，同比-8.06pct。公司液冷溫控產品佔比逐步提升，儲能溫控領域實現營收2.49 億元。公司產品得益於在數控裝備、電力電子行業積累的液冷溫控優勢，合作客戶包括陽光電源、科陸電子、南都電源等知名企業。
隨著儲能市場需求進一步提升，公司加速技術研發、產品開發與客戶拓展，有望進一步提高市場份額。
數控裝備溫控穩健增長，盈利能力大幅提升
上半年數控裝備溫控業務實現營收3.16 億元，同比+13.06%；毛利率30.87%，同比+7.37pct。據中國機床工具工業協會預測，2023 年機床工具行業有望全年實現5%左右的增長。公司在國內數控機床和雷射設備溫控領域具備較廣泛的產品覆蓋面，合作夥伴包括海天精工、海目星、德國埃梅克集團等。我們預計，隨著下游應用領域的不斷拓展，數控裝備溫控業務市場潛力較大，公司相關業務有望持續穩健增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司23-25 年營收分別為19.22/30.12/43.75 億元，同比增速分別為90.79%/56.68%/45.25%，歸母淨利潤分別為1.93/3.19/4.89 億元，同比增速分別為50.88%/65.41%/53.25%，EPS 分別為1.14/1.89/2.90 元/股，3 年CAGR 為56.39%；對應PE 分別為35/21/14 倍。公司儲能溫控業務高速成長，長期增長空間廣闊，參照可比公司估值，我們給予公司24 年26 倍PE，目標價49.14元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動；行業競爭加劇；液冷技術迭代及新領域拓展不及預期。
