業績簡評
2023年8月23日公司披露半年報，上半年實現營收7.6億元，同比下降13.5%。上半年實現歸母淨利潤-3.2億元，同比減虧42.6%；加回股份支付的淨利潤爲-0.97億元，同比減虧 71.7%。
經營活動產生的現金流量淨額爲2.7億元，應收賬款爲1.6億元整體現金流和應收賬款運轉正常。
經營分析
雲服務實現營收6.4億元，同比下滑5.1%，主要系2022年下半年雲服務訂單簽約同比下滑，使得2023年上半年雲服務營收受到負面影響。報告期內雲服務未履約合同金額爲8.4億元，較2022年底增長8.4%，爲此後雲服務增長奠定基礎。雲客上半年營收爲4.25億元，同比下滑-5.5%，其中覆蓋售樓處數量同比下滑 10.7%，但ARPU增長5.9%至3.58萬元，主要係數字沙盤等VR產品需求增加。雲鏈營收爲0.60億元，同比增長12.3%；由於公司上半年推出項目管理、安全管理等新產品，覆蓋工地數及ARPU均實現增長。
ERP實現營收1.3億元，同比下滑 39.9%，主要系民營住宅開發商對數字化的投入保持謹慎；公司雖然轉向國央企客戶的深度經營，但整體客戶結構調整仍需一定經營週期。ERP 細項中，較爲剛需的軟件及實施下滑幅度開始縮窄，可選的產品支持和增值服務受市場環境影響較大。
降本提效、組織機制優化成果顯著，淨利潤虧損有望持續縮窄。報告期內公司人員降至2，925人，同比下滑23.4%，這使得剔除股份支付後的三費同比下滑 16.5%，其中銷售、管理、研發費用分別同比下滑14.7%、21.1%和17.7%。報告期內人均創收爲 24.4萬元，同比增長11.9%。隨着多項穩地產政策陸續出臺，房地產行業有望築底回暖，公司通過積極合作央國企、切入產業基建領域，有望隨行業復甦人效持續提升。
盈利預測、估值與評級
參考公司半年報業績數據，我們將公司2023~2025 年營業收入預測調降至16.4/17.0/18.4 億元，將歸母淨利潤預測調整至-6.3/-2.8/-0.5億元，對應EPS 分別爲-0.33/-0.14/-0.02 元，維持“買入”評級。
風險提示
房地產市場下行風險；國央企客戶發展不及預期風險；匯率風險。