点评：事件：
2023 年8 月23 日，公司發佈2023 年半年度報告。2023H1，公司實現營業收入33.56 億元（YoY+16.92%），歸母淨利潤2.67 億元（YoY-10.82%），扣非歸母淨利潤2.68 億元（YoY-8.81%），經營活動產生的現金流量淨額-1.85 億元（YoY+47.12%），總資產111.94 億元（YoY+1.33%）。
2023Q2，公司實現營業收入18.03 億元（YoY+20.05%），歸母淨利潤1.34億元（YoY-21.84%），扣非歸母淨利潤1.26 億元（YoY-19.71%）。
點評：
1.在手訂單充足，營收規模穩健增長。公司的無菌製劑、固體制劑、製藥用水等生產設備以優異的運行性能獲得客戶認可，品牌形象進一步提升，在手訂單較為充足。2023H1，公司的無菌製劑業務實現營收8.98 億元（YoY+30.04%），生物工程業務收入6.02 億元（YoY+32.81%），製藥用水業務收入4.51 億元（YoY+102.33%），固體制劑設備收入3.04 億元（YoY+67.53%），主營業務營收規模穩健增長；此外，配件及售後業務收入2.36 億元（YoY+4.56%），檢測包裝業務收入7.60 億元（YoY-25.55%），EPC 工程設計服務收入0.19 億元（YoY+11.02%）。
2.運營效率進一步提升，產品毛利率有所下滑。2023H1 公司銷售費用率為9.49%（-1.70pct），管理費用率6.22%（-0.20pct），研發費用率7.26%（-0.83pct），運營效率進一步提升；但由於受到全球經濟增長放緩、同行業競爭加劇、客戶訂單毛利受壓縮等因素影響，公司收入綜合毛利率33.88%（-3.55pct），其中製藥用水裝備及工程系統集成下降7.96%，生物工程解決方案及單機下降6.11%，固體制劑解決方案及單機下降5.18%。
3.完整製藥產業鏈逐步形成，國內外市場拓展有序推進。2023 年4 月，公司設立了楚天科技，主營高端離心機等科學儀器業務，進一步攻克生物工程前端領域的卡脖子專案，並於6 月設立楚天淨邦，主營淨化、EPC 工程等，完整的製藥產業鏈已逐步形成。在行業競爭加劇的背景下，公司進一步深化與國內藥企交流合作、保持國內領先地位的同時，還基於國際SSC 在海外市場的優勢加速新訂單獲取，公司的全球客戶中心也正式投入使用。
4.研發投入持續加碼，發力人才引進與新產品拓展。2023H1 公司研發費用2.44 億元（YoY+4.98%），一方面大量引進高端技術人才、並增加應屆高校畢業生儲備，現有研發人員2000 餘人；另一方面持續專注技術攻堅和卡脖子專案研發，截至2023H1，公司及國內主要子公司擁有有效專利2991 項、有效PCT 國際專利23 項和軟體著作權256 項，其中2023年1 月-6 月新增發明專利98 項，獲得授權發明專利12 項。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營收分別為77.37、92.61、108.91億元，同比增速分別為20.03%、19.70%、17.61%，歸母淨利潤分別為7.06、8.74、10.73 億元，同比增速分別為24.41%、23.84%、22.71%，對應當前股價PE 分別為11、9、7 倍，考慮到行業清理整頓影響，調降為“推薦”評級。
風險提示：子公司管理風險，研發進展不及預期，新增訂單不及預期，行業競爭加劇，市場政策調整風險，國際環境變化等。
