本報告導讀：
公司固廢業務穩步推進，環保和新材料裝備業務發展迅速，新能源材料業務持續突破。
投資要點：
維持“增持”。根據公司新能源材料業務開拓進度和目前鎳價，下調2023-2024，增加2025 年預測淨利潤19.50（-24%）、23.68（-32%）、30.16 億元，對應EPS1.14、1.39、1.77 元。公司固廢經營穩健，積極開拓新能源業務打造二次成長曲線。目前固廢（焚燒、生物質、填埋氣等）公司2023EPE 均值18.5 倍，給予公司2023 年20 倍PE，下調目標價至22.80 元。
2023H1 業績符合預期。2023H1 公司實現收入28.93 億元，同比增長28%；其中，環保項目運營實現收入14.56 億元，裝備製造及服務實現收入14.24億元；歸屬淨利潤10.26 億元，同比增長13%；扣非歸屬淨利潤9.88 億元，同比增長13%。經營穩健，業績符合預期。
固廢業務穩步推進。1）2023H1 澄江、閩清、武平項目正式運營，盧龍、昌黎項目試運行，公司投產垃圾焚燒項目3.37 萬噸/日。生活垃圾入庫量532 萬噸，同比增長24%。2）在手項目建設順利，期末公司在建垃圾焚燒項目6 個、餐廚垃圾處理項目4 個，各項目建設進展順利。
新能源材料業務持續突破。1）嘉曼4 萬噸印尼高冰鎳項目進展順利。2）嘉曼達4 萬噸印尼高冰鎳項目已取得境外投資項目備案書及境外投資證書。3）溫州鋰電池新材料項目新取得項目二期用地。4）10 萬噸電池電解液項目合資協議和印尼紅土鎳礦冶煉生產新能源用鎳原料（2 萬噸鎳/年）項目（鎳溼法項目）完成合資協議簽署。5）偉明盛青完成格林美增資入股。6）偉明盛青完成增資入股福安青美項目。期待新能源材料業績貢獻。
風險提示：項目進度低於預期、大宗商品價格劇烈波動等。