數據概覽
23H1 永安期貨實現營業總收入119.7 億元，同比減少38.8%；歸母淨利潤4.1 億元，同比增長30.4%，淨利潤增速高於收入主要是因爲減值損失比去年同期少提3.5 億元；加權平均淨資產收益率爲3.39%，同比提高0.70pct。
經紀業務
23H1 公司經紀業務淨收入同比減少9%至3.1 億元，主要是因爲期貨代理成交金額同比下滑2%至7.67 億元且佣金率在市場競爭中繼續小幅下滑。23H1 客戶日均權益 爲487.2 億元，同比增長 7.6%，帶動利息收入同比增長19%。
8 月18 日，證監會就“活躍資本市場、提振投資者信心”答記者問中提及研究推出新的期貨期權品種，有望提高期貨市場活躍度，有利於代理成交額的提升。
風險業務
23H1 公司風險管理業務營收111.4 億元，同比減少41%，主要是因爲基差貿易規模縮減。做市業務方面，公司繼續拓寬品種覆蓋面，新增多種衍生品的做市資格。23H1 共有1,003 家 A 股非金融上市公司發佈了衍生品使用信息相關公告，同比增長 13%，實體企業對沖風險、套期保值的需求不斷提高，公司有望把握實體企業風險管理的需求，加大衍生品的開發力度，爲客戶提高個性化的套保方案，服務實體經濟進行風險管理的同時實現業務擴張。
財富業務
資產管理方面，公司對部分資管產品進行清盤或整改後，資管規模穩中有升，23H1 末存續資管規模同比增長約80%至31.84 億元。
基金銷售方面，23H1 基金銷售收入同比減少58%至0.32 億元，主要是因爲受到2022 年以來資本市場波動影響， 部分資產管理產品淨值回撤。公司持續推進“鯤鵬私募成長計劃”，廣泛挖掘優秀私募基金管理人，23H1 引入跨期貨與衍生品、股票、固定收益的多策略管理人 33 家，進一步豐富完善產品庫。
盈利預測與估值
23H1 永安期貨歸母淨利潤同比增長30%，主要得益於減值損失同比少提，經紀與風險等業務繼續承壓，但活躍資本市場政策有望推出以及企業風險管理需求提高，中長期公司仍有望實現穩步擴張。因公司上半年代理成交額、貿易銷售收入下滑，下調公司淨利潤預測。預計2023-2025 年歸母淨利潤同比增速分別爲37%/8%/15%，對應BPS 分別爲8.63/9.07/9.59 元每股，現價對應PB1.99/1.90/1.79 倍。維持目標價20.25 元，維持“買入”評級。
風險提示
資本市場波動；交易所手續費減收政策變動。