2、新签订单增长较快！慧图科技信息化业务订单同比增长56%2023 年上半年，公司新签订单29.36 亿元，较上年同期增长20.86%；截至2023 年8 月23 日，公司新签订单45.50 亿元，较上年同期增长70.79%！我国水利行业处于快速发展过程中，2023 年上半年全国已完成水利建设投资5254 亿元，同比增加18.1%，国家和重点区域水网、现代化灌区和数字孪生水利将成为水利领域明确性的重点投资方向。公司深耕农业水利领域，具备全产业链优势，截至2023 年8 月23 日，公司新签订单从项目规模看，5,000 万元以上订单占比72.74%，500 万元以下订单占比9.74%（对比2022 年半年报， 5,000 万元以上订单占比63%，500 万元以下订单占比11%），公司大订单占比提升！公司相继在数字孪生流域、水网工程、数字灌区、水旱灾害防御等方面取得不同程度突破进展，截至2023 年8 月23 日，公司旗下慧图科技已获取信息化业务订单3.15 亿元，较上年同期增长56%。我们认为，公司在国内节水灌溉行业拥有领先优势和强势地位，国家持续重视粮食安全背景下高标准农田建设的长期推进，行业持续扩容中，公司有望以龙头地位受益于行业扩容。事件：公司發佈2023 半年報，公司主營收入11.13 億元，同比下降19.53%；歸母淨利潤2449.23 萬元，同比下降24.14%。其中2023Q2 公司主營收入6.56 億元，同比下降22.02%；歸母淨利潤1432.0 萬元，同比下降10.63%。
1、專案開工進展影響2023 年上半年業績，盈利能力提升值得關注2023 年上半年受整體經濟環境下行和個別專案開工進度有所延滯等因素，公司專案交付與驗收進度受到一定程度影響，導致營業收入和淨利潤水準同比有所下降。
其中，智慧農水專案收入達6.23 億元，同比增長1.25%；農水科技產品銷售與服務收入達2.79 億元，同比下滑42%；農水設計運營資訊化業務收入達2.05 億元，同比下滑27%。毛利率方面，智慧農水專案毛利率達21.56%，相比去年同期21.95%略降；農水科技產品銷售與服務毛利率達23.89%，同比上漲0.7pct；農水設計運營資訊化毛利率提升明顯，達到35.82%，同比上漲4.75pct。公司發展前期以材料產品製造為主，約1/3 左右為製造人員。隨著業態升級，公司人員結構發生根本性優化，人力資源質量總體實現有效提升，總體以設計、資訊化和項目經理等各類專業人員為主，製造人員大大縮減至不足1/10。我們認為，公司毛利率較高的設計運營業務的持續拓展，公司總體盈利能力有望持續提升。
2、新簽訂單增長較快！慧圖科技資訊化業務訂單同比增長56%2023 年上半年，公司新簽訂單29.36 億元，較上年同期增長20.86%；截至2023 年8 月23 日，公司新簽訂單45.50 億元，較上年同期增長70.79%！我國水利行業處於快速發展過程中，2023 年上半年全國已完成水利建設投資5254 億元，同比增加18.1%，國家和重點區域水網、現代化灌區和數字孿生水利將成為水利領域明確性的重點投資方向。公司深耕農業水利領域，具備全產業鏈優勢，截至2023 年8 月23 日，公司新簽訂單從專案規模看，5,000 萬元以上訂單佔比72.74%，500 萬元以下訂單佔比9.74%（對比2022 年半年報， 5,000 萬元以上訂單佔比63%，500 萬元以下訂單佔比11%），公司大訂單佔比提升！公司相繼在數字孿生流域、水網工程、數位灌區、水旱災害防禦等方面取得不同程度突破進展，截至2023 年8 月23 日，公司旗下慧圖科技已獲取資訊化業務訂單3.15 億元，較上年同期增長56%。我們認為，公司在國內節水灌溉行業擁有領先優勢和強勢地位，國家持續重視糧食安全背景下高標準農田建設的長期推進，行業持續擴容中，公司有望以龍頭地位受益於行業擴容。
盈利預測：我們預計公司2023-25 年營業收入為46.92、60.91、75.08 億元，同比增長37.97%、29.81%、23.27%；歸母淨利潤為1.59、2.30、2.74 億元，同比增長63.63%、45.01%、19.02%。我們認為公司所處農水行業持續性擴容，公司積極應對進行規模和科技研發擴充，在手訂單積蓄充足，綜合競爭力持續領先，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險；應收賬款管理風險；專案交付風險；公司快速發展的管理風險