财务费用较上年同期减少48.01%，主要系利息收入增加及利息支出减少。研发费用较上年同期增加96.40%，主要系下属子公司对城市高架道路快速化施工关键技术体系研究与应用、提升合庆地块安置房水质量关键技术研究及北蔡镇同福村、三林镇东明村城中村保障房项目装配式施工技术研究与应用加大了研发投入。事件： 8 月22 日，公司發佈2023 年半年度報告。
2023H1 業績訂單大幅增長。公司2023H1 實現營業收入77.94 億元，同比增長64.83%，歸母淨利潤2.99 億元，同比增長29.55%，扣非後歸母淨利潤2.39 億元，同比增長42.85%。其中，施工工程項目營業收入75.24 億元，同比增長60.76%；瀝青砼及相關產品銷售收入0.61 億元，同比增長257.74%；環保業務營業收入269.18 萬元，同比增長2.51%；新增合併設計勘察諮詢業務營業收入1.82 億元。營業收入增長主要系去年上海地區疫情導致基數較低，施工工程項目實現的工作量多於上年同期及新增合併浦東設計院。2023 年公司圍繞浦東新區及長三角一體化發展戰略，工程施工新籤合同額延續強勁增長勢頭，2023 年上半年公司累計新籤合同額155.85 億元，同比增長102.12%。
毛利率小幅提升，研發投入持續加大。公司2023H1 綜合毛利率爲6.96%，同比上升0.88pct，分行業看，設計勘察諮詢業務毛利率較高，達23.37%，瀝青砼及相關產品銷售毛利率爲19.32%，同比增長10.55pct，主要原因系瀝青砼及相關產品銷售單價上漲。2023H1 公司銷售費用增加主要用於鄒平路TOP 芯聯項目。管理費用較上年同期增加66.83%，主要系本期業務規模增長，人員相應增加及2022 年下半年新增合併浦東設計院後職工薪酬、折舊攤銷等費用增加。
財務費用較上年同期減少48.01%，主要系利息收入增加及利息支出減少。研發費用較上年同期增加96.40%，主要系下屬子公司對城市高架道路快速化施工關鍵技術體系研究與應用、提升合慶地塊安置房水質量關鍵技術研究及北蔡鎮同福村、三林鎮東明村城中村保障房項目裝配式施工技術研究與應用加大了研發投入。
立足浦東新區輻射長三角，城中村改造受益。7 月21 日國務院常務會議提出在超大特大城市積極穩步實施城中村改造。上海市計劃在2023 年至2025 年新啓動30 個城中村改造項目，每年10 個，面積不少於400 萬平方米公司，涉及的固定資產投資規模空間廣闊。公司作爲上海地方國企，立足浦東新區，加大長三角地區投資力度，累計投資規模超過300 億元，在工程建設方面完成了上海浦東新區、無錫、常州、諸暨等長三角地區的城市路網、高等級公路、停車場、垃圾焚燒廠、保障房等一系列重大公共基礎設施項目的建設，有望受益於城中村改造帶來的市場機遇。
投資建議：公司預計2023 年和2024 年營收分別爲197.35億元、238.38 億元，分別同增40.12%、20.79%，歸母淨利潤分別爲7.13 億元、7.97 億元，分別同增25.67%、11.76%，EPS 分別爲0.74 元/股、0.82 元/股，對應當前股價的PE 分別爲9.57 倍、8.33 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；應收賬款回收風險；城中村改造落地不及預期的風險。
