8 月18 日公司發佈2023 半年報：公司2023H1 實現營業收入12.7 億元，同比-19.0%，實現歸母淨利潤0.3 億元，同比-8.7%，實現扣非歸母淨利潤0.18 億元，同比-18.7%。2023Q2 實現營業收入6.6 億元，同比/環比分別-17.9%/+8.6%，實現歸母淨利潤0.19 億元，同比/環比分別+11.3%/+78.2%，實現扣非歸母淨利潤0.08 億元，同比/環比分別-39.6%/-16.1%。

銅基粉體材料領域：金剛石工具、粉末冶金對傳統產品需求持續低，莫耳擦、電碳行業受益於高鐵運輸、電動工具的恢復，產品需求結構持續改善。23H1公司整體銷量同比-2%，新型預合金粉、鐵基粉等新產品形成了批量銷售。

微電子互連領域：通過改善產品結構實現利潤穩定。消費電子行業需求持續低迷，23H1 焊錫粉銷量同比下降但利潤保持穩定，公司通過開發中小客戶增加訂單，穩定國內銷量的同時，通過開發外資高端客戶，發揮產品競爭優勢，增加出口量，加大高附加值產品的開發。

增材製造金屬粉體材料：公司抓住行業快速發展機遇，不斷開發新客戶，開闢新的應用領域。23H1 實現3D 列印產品銷量同比+149％，有研增材子公司實現主營業務收入、主營業務利潤、淨利潤分別3485、646、519 萬元。

重慶、泰國基地建設專案順利推進。重慶基地於22 年底全部完成工程建設和預驗收，並完成主要設備安裝，泰國基地截至2023Q1 工程建設完成整體進度的93%，預計9 月底正式投產，公司銅基和錫基粉末產能預計將分別達到4 萬噸和4000 噸以上，相比當前產能提升30%以上。

維持“強烈推薦”投資評級。考慮傳統行業需求恢復不及預期的因素，我們下調盈利預測，預計2023-25 年歸母淨利潤0.7/1.0/1.4 億元，對應本益比54/38/26 倍，看好公司增材業務長期高增長趨勢，維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：原材料價格波動風險、技術路線不明確、專案建設進度不及預期、政策及安全環保風險等。