事件
公司23H1 實現收入14.55 億，同比增長150.19%；實現歸母淨利潤4.08億，同比增長342.85%。其中，23Q2 實現收入8.18 億，同比增長161.6%，環比增長28.7%；實現歸母淨利潤2.36 億，同比增長389.04%，環比增長37%。
石英坩堝量價齊升，盈利能力上升期
23H1 實現石英坩堝收入9.36 億元，同比增長242.23%，實現毛利率45.36%，同比上漲8.25pct，我們判斷主要系坩堝產能提升同時價格隨高純石英砂漲價所致。23H1 實現光伏配套加工收入4.6 億元，同比增長74.63%；實現毛利率20.5%，同比上漲1.98pct。
費用方面，隨規模擴大，期間費用率進一步下滑，其中管理、研發費用率同比分別下滑0.98/0.91pct。盈利能力方面，23 年H1 整體毛利率為36%，同比增長9.58pct；整體淨利率為28.04%，同比增長12.2pct。
23 年上半年，公司對第一大客戶的銷售額佔營業收入的比例為90.53%，較去年全年有所提升。
發行可轉債，產能進一步提升
公司發行可轉債籌集4.7 億元建設新的石英坩堝生產線，其中一期建設8條生產線（1.5 億元），二期建設10 條生產線（2.85 億元），共新增18 萬只石英坩堝產能；其中，一期主要為36、28 英寸坩堝，二期主要產品為36 英寸坩堝。寧夏石英坩堝一期專案建設週期為 2 年。未來隨著大尺寸坩堝產能的釋放，毛利率有望維持高位。
盈利預測與投資建議
光伏持續高景氣，今年以來高純石英砂價格漲幅較大，中長期看公司仍有擴產計劃，我們由此上調公司盈利預測。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為11.6/14.9/15.1 億元（前值9.2/11.8/14.1 億元），同比增速為387%/28%/1.3%，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、上游原材料漲價超預期、原材料新技術進展超預期