汽车显示增长可期，中小尺寸手机显示模组积极转型。23H1，公司专业显示业务实现营收12.56 亿元，同比增长40.93%，主因汽车显示业务表现亮眼。23H1，公司汽车显示业务连续取得多个明星车型显示项目，产品具备较强竞争力，下半年将按经营计划配合交付。手机模组方面，受手机市场疲软、竞争激烈等影响，该业务实现亏损，拖累净利润。公司积极采取措施，通过转向直接对接品牌方、拓展至POS 机/机器人/无人机等其他显示业务领域，提高营销接单能力，下半年有望逐步收窄亏损。投資要點
事件：23H1，公司實現營收51.7 億元，同比下降17.15%；歸母淨利潤3.18 億元，同比下降35.36%；扣非歸母淨利潤3.23 億元，同比下降27.25%。單季度來看，23Q2，公司實現營收28.3 億元，同比下降18.5%。
弱需求壓制訂單交付節奏，下半年訂單有望逐步釋放。23H1，公司營收同比下滑，其中智能終端業務實現營收37.70 億，同比下降27.67%，主因機頂盒全球消費需求較弱，公司中標訂單交付節奏變緩；及單價下降所致。上半年公司主要業務持續中標：公司以合計 28.39%排名第一的份額中標移動智能機頂盒集採招標；中標電信集團寬帶融合終端集採項目標包；聯通家庭智能網關集採項目等。且海外智能終端業務覆蓋率及市佔率在逐步提升。我們預計訂單有望在下半年逐步交付，貢獻業績。
汽車顯示增長可期，中小尺寸手機顯示模組積極轉型。23H1，公司專業顯示業務實現營收12.56 億元，同比增長40.93%，主因汽車顯示業務表現亮眼。23H1，公司汽車顯示業務連續取得多個明星車型顯示項目，產品具備較強競爭力，下半年將按經營計劃配合交付。手機模組方面，受手機市場疲軟、競爭激烈等影響，該業務實現虧損，拖累淨利潤。公司積極採取措施，通過轉向直接對接品牌方、拓展至POS 機/機器人/無人機等其他顯示業務領域，提高營銷接單能力，下半年有望逐步收窄虧損。
費用端較爲穩定，毛利率同比略有下降。23H1，公司毛利率達16.7%，同比降低1.52pct，其中專業顯示業務毛利率爲-0.9%；銷售/管理/研發費用率分別爲4.7%/1.6%/5.7%，同比變動-0.4/-0.2/0.9pct，銷售費用率下降系售後服務費和銷售提成減少、管理費用率下降系員工薪酬減少。
積極擁抱AI 技術，部分產品內測及產品化的應用開發已完成。公司積極跟進國內外人工智能大語言模型技術的發展與應用：4 月公司與微軟簽訂了 Azure 企業級 EA 服務協議，包括 GPT 3.5 及 4.0 應用服務等；已完成部分產品內測及產品化的應用開發。
盈利預測與投資評級：受上半年全球消費需求較弱影響，我們將公司2023-2025 年歸母淨利潤由9.6/12.2/15.1 億元下調至8.5/10.8/13.1 億元，同比增長 3%/27%/22%，我們看好公司作爲智能終端龍頭具備的技術及渠道壁壘，後續隨海外產品迭代及AI 賦能，有望迎來增量，維持“買入”評級。
風險提示:訂單交付不及預期風險，AIGC 技術及應用不及預期風險
