事件：公司公佈2023 年半年報。23H1：
1）實現營收33.51 億元，同比+6.73%；實現歸母淨利潤2.22 億元，同比+12.71%（剔除匯兌損益影響，同比+54.24%）；實現扣非歸母淨利潤1.91 億元，同比+1.22%（剔除匯兌損益影響，同比+40.55%）。
2）毛利率22.34%，同比+3.76pct；淨利率6.62%，同比+0.48pct（剔除匯兌損益影響，淨利率6.54%，同比+2.01pct）；扣非淨利率5.71%，同比-0.31pct（剔除匯兌損益影響，扣非淨利率5.62%，同比+1.35pct）。
3）期間費用率為14.27%，同比+3.38pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別為4.76%、5.43%、3.70%、0.39%，同比分別變動+0.83、+1.06、-0.06、+1.55pct。
23Q2：1）實現營收16.61 億元，同比+12.32%，環比-1.67%；實現歸母淨利潤1.18億元，同比-5.81%，環比+12.62%；實現扣非歸母淨利潤1.21 億元，同比-8.91%，環比+73.33%。2）毛利率24.06%，同比+4.39pct，環比+3.41pct；淨利率7.17%，同比-1.23pct，環比+1.10pct。
點評：
1）分業務來看，23H1 倉儲物流車輛及設備/智慧物流系統業務分別實現營收17.24/16.31 億元，同比-2.32%/+18.13%；毛利率分別為22.18%/22.45%，同比分別+4.17pct/3.27pct。
2）智慧智造裝備業務穩步發展：公司抓住叉車電動化趨勢，聚焦資源積極擴大大車產能，全力支持完善大車產品系列化、層次化研發，調整大車的海內外營銷體系、優化並打造相對完善的供應鏈體系、建立全方面的客戶管理制度、積極培養並引進高端人才等措施，積極回應客戶需求，保證大車戰略可持續發展，不斷提升市場佔有率，打造新的增長點。23H1 公司大車銷量繼續保持快速增長，營收結構明顯優化。
3）智慧物流集成業務健康成長：23H1 中鼎集成實現淨利潤4814.69 萬元，同比+50.02%；法國SAVOYE 實現淨利潤97.56 萬元，由虧轉盈。23H1 中鼎集成調整優化管理團隊，調整業務結構，加強統籌管理，優化薪酬體系；智慧物流集成業務內旗下公司，加強資源協同、積極開展專案合作。法國SAVOYE 公司積極拓展新市場，建設新廠區，擴大產能。通過對旗下資源的有效整合，系統集成業務未來有望持續貢獻業績增量。
盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為5.4/6.9/8.9 億元，對應PE 分別為11.1/8.6/6.7X，持續推薦！
風險提示：匯率波動的風險、原材料價格波動導致的成本上升風險、地緣政治影響海外營收的風險、市場競爭風險等。