核心觀點
公司發佈2023 年中報，23H1 實現營收19.81 億元，同比上升57.53%；歸母淨利潤2.98 億元，同比上升30.04%。得益於航空、航太行業需求保持旺盛，公司訂單量充足，產能不斷釋放，業績得到較高增長，公司後續業績增長趨勢有望持續。
公司近期擬發行19.5 億可轉債，用於航空航太領域的環形鍛件擴產和零部件加工，提高自身產品附加值和盈利能力。
事件
公司發佈2023 年半年度報告，上半年實現營業收入19.81億元，同比上升57.53%；實現歸母淨利潤2.98 億元，同比上升30.04%；實現扣非歸母淨利潤2.75 億元，同比上升25.10%。
建恩評
受益於航空航太領域的旺盛需求，上半年業績實現快速增長2023H1，公司實現營收19.81 億元（+57.53%），歸母淨利潤2.98 億元（+30.04%），扣非歸母淨利潤2.75 億元（+25.10%）。
單季度來看， 23Q2 實現營收10.38 億元， 同/ 環比+60.55%/+9.98%;23Q2 實現歸母淨利潤1.55 億元，同/環比+27.09%/+7.96%。隨著航空航太、新能源和石化行業的需求不斷增長，公司訂單量充足，產能不斷釋放，實現了業務量擴張，營收得到較高增長，公司後續業績增長趨勢有望持續。
公司擬發行可轉債，擴大航空航太精密環形鍛件產能公司近期擬發行不超過19.5 億元可轉債，用於航空航太用特種合金精密環形鍛件智慧產線建設專案、航空航太零部件精密加工建設專案以及補充流動資金。本次募投專案預計兩專案達產年營業收入分別為為202,100.00 萬元和68,713.80 萬元（不含稅），年利潤總額分別為38,637.37 萬元和23,739.73 萬元，專案投資財務內部收益率分別為26.40%和18.75%（所得稅後），投資回收期為6.38 年和7.58 年（含建設期3 年）。專案達成後，公司在航空航太精密環形鍛件領域的產能規模將進一步擴大，精密加工能力有望持續提高，提高自身產品附加值和盈利能力。
繼續擴展裝備優勢，市場開發內部管理雙管齊下鍛造行業的快速發展離不開鍛造裝備的更新換代，只有高精尖的設備才能生產出高質量的產品。公司通過持續不斷的資金投入，引進國外先進生產設備，使公司具備了大型、異形、高端、大規模工業金屬鍛件生產能力。目前已擁有 1250T、2000T、3150T、3600T、7000T 快鍛機等多臺壓力機，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m 和 10m等多臺精密數控輾環機，同時擁有符合業界標準認證的加熱爐、熱處理爐、以及理化檢測設備，並且各事業部設備在不斷增加及更新中。在此條件下，可滿足對普通碳鋼、合金鋼、不鏽鋼、高溫合金、鈦合金、鋁合金和鎂合金等多種材質的加工生產，公司具備生產直徑 200-10000mm、高度 30-1600mm 各種規格環形鍛件及異形鍛件的能力。公司實現了國內和國際航空發動機用環形鍛件和機匣類鍛件製造能力和尺寸的全覆蓋。尤其隨著本次募投專案建設中德國西梅克10M 輾環機的投產，將進一步提升公司的裝備能力，達到國內領先水準。
在市場開發方面，面對複雜的國際局勢和市場環境，公司在保持現有行業客戶的持續跟進外，加大對新市場、新客戶的開發，為客戶提供更優質、更專業化的服務。在航空航太業務方面，公司加強同各個主機廠的聯繫，參與了多個新型號的開發和試製，模鍛業務也完成新客戶的開發及部分試製，與羅羅和 GE 的合作不斷深化，部分試製產品已拿到批產訂單；在能源業務方面，公司堅定落實國家“雙碳”發展戰略，承接國家重點科研項目，協助突破技術瓶頸，上半年風電業務增長迅速。
在內部管理方面，公司主要模式為以銷定產，圍繞營銷中心的市場訂單組織生產。公司針對產品類型從行業、材料、尺寸進行了劃分，並提出了相應的管理要求，最終提升了產品的生產效率，提升了質量可靠性。公司上半年完成了檢測中心的整體搬遷和擴建，提升檢測能力的同時，減少了委外費用，契合公司降本增效的要求；各事業部在做好產品研發和技術創新的同時，加強人才盤點及人才梯隊建設，建立健全完善的人才評估體系及人才晉升通道，增加崗位技能培訓及相關業務能力培訓，提升人均產值；3T（TPM、TQM、TPS）精益體系搭建逐步落地，為公司降本增效提供有力支撐；為提高生產效率、控制生產成本，公司根據市場變化保持合理數量的現貨庫存，以便迅速回應客戶需求。
盈利預測與投資建議：航空航太配套持續高增，看好中長期業績增長，維持買入評級公司是國家級高新技術企業，是國內少數幾家可為航空發動機、航太運載火箭及導彈、衛星、燃氣輪機等高端裝備提供配套特種合金精密環形鍛件產品的民營企業之一，同時公司已進入中國航發、航太科技等國內航空航太領域大集團的供應鏈體系，看好公司持續提升業務規模。預計公司2023 年至2025 年的歸母淨利潤分別為6.73 億元、8.35 億元、10.02 億元，同比增長分別為38.53%、24.18%、19.94%，相應2022 年至2025 年EPS分別為5.55、6.89、8.27 元，對應當前股價PE 分別為19、15、12 倍，維持“買入”評級。