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超图软件(300036)2023年中报点评:业绩加速恢复 遥感GIS一体化与AIGC可期

中信证券 ·  2023/08/21 00:00

公司2023H1 加大市场开拓,推进项目实施与验收,助力业绩加速复苏,营业收入同比增长超五成,业绩扭亏为盈。信创驱动下GIS 基础软件价值逐步释放,数字经济大潮下BG 端应用如水利、气象、农业、智慧机场、智慧园区等有望实现百花齐放。同时,公司推动产品与创新技术融合,发力遥感GIS 一体化和AI 大模型等领域,前景可期。维持“增持”评级。

H1 收入增长超五成,业绩扭亏为盈。2023H1,公司通过积极加大市场开拓,推进项目实施、验收进度,业绩实现加速恢复,实现营业收入6.91 亿元,同比增长54.6%,实现归母净利润5296 万元,去年同期亏损4962 万元,实现扣非归母净利润4247 万元,去年同期亏损6372 万元,业绩实现扭亏为盈;毛利率56.8%,同比+5.1pcts,销售/管理/研发费率分别为14.1%/19.3%/16.1%,同比-2.2/-7.9/-7.8pcts,各项费率明显优化,显示出良好的经营管控效益。

信创价值逐步释放,GIS 基础软件生态不断完善。公司GIS 基础软件是信创领域核心支撑软件,在能源、通信、航天、交通等领域加速拓展,2023H1 中标国家管网集团、中国石化、中国华能等国央企用户的GIS 相关项目。上半年公司基础软件销售合同同比增长40%,新签信创合同额8615 万元,同比增长54%;在生态方面,公司首次完成与中国电信天翼云的适配互认证,同时推动SuperMap GIS 系列产品及解决方案和国产主流信创云平台、操作系统、芯片等软硬件产品深度融合,共筑自主可控的信创软硬件生态。伴随政策端支持与下游需求充分释放,公司基础软件产品收入有望持续快速增长。

抓牢数字经济机遇,BG 端应用百花齐放。公司深刻把握数字中国及数字经济发展战略,加速数字孪生、数据要素和数据治理等相关业务布局,拓展自然资源以外政府应用行业业务,并实现面向企业应用的业务突破,赋能各行业信息化发展。1)ToG 端:公司持续开发空间数据治理工具,上半年大数据相关合同额同比增长47%,赋能空间治理创新与实践。同时,在水利、气象、农业和住建方面发力项目落实与建设。2)ToB 端:公司依托基础软件、空间智能和数字孪生技术促进项目解决方案落地,上半年参与建设武汉天河机场、兰州中川国际机场等智慧机场项目,打造连云港石化产业园区、包头铝业工业园区等智慧园区,助力提升运营效率。在Saas 服务方面,公司地图慧在重点区域进行销售布局优化和策略调整,合同额大幅增长164%,大客户续约率达到90%以上。

产品技术融合创新,关注遥感、AI 领域市场潜力。1)遥感GIS 一体化:2023H1,公司正式发布SuperMap ImageX Pro(Beta)遥感软件产品,实现了遥感GIS 一体化,有助于打破遥感与GIS 系统的“割裂”,打通数据处理各环节,提升空间数据向空间智能转化的效率效果。随着国内卫星遥感从科研实验型向业务应用型转变,数据要素价值得以更好释放,为各行业提供强大高效的数据支撑。2)AI 大模型:公司6 月发布的SuperMap GIS 2023 产品集成了SAM 视觉大模型,助力遥感全要素、细粒度分割,并集成了以Transformer 技术为代表的预训练模型;NLP 领域公司已开发自然资源知识问答助手、超图产品支持问答助手两个项目;公司以空间智能赋能多业务场景,随AIGC 领域热潮乘势而起。

风险因素:产品技术迭代不及预期;市场竞争加速;项目拓展不及预期;管理质量及效率下滑;宏观经济恢复不及预期;政府IT 开支不及预期。

盈利预测、估值与评级:公司2023H1 加大市场开拓,推进项目实施与验收,助力业绩加速复苏,营业收入同比增长超五成,业绩扭亏为盈。信创驱动下GIS基础软件价值逐步释放,数字经济大潮下BG 端应用如水利、气象、农业、智慧机场、智慧园区等有望实现百花齐放。同时,公司推动产品与创新技术融合,发力遥感GIS 一体化和AI 大模型等领域,前景可期。维持公司2023-2025 年收入预测18.82/23.91/29.67 亿元,维持归母净利润预测为2.86/3.73/5.02 亿元。

参考可比公司航天宏图、中科星图、太极股份估值水平(Wind 一致预期2023年平均PE 47x),考虑到公司在GIS 领域的龙头优势地位、自然资源以外领域业务加速拓展、AIGC/遥感GIS 一体化等对行业的长期持续促进等因素,给予公司2023 年50 倍PE,对应目标市值143 亿元,对应目标价29 元,维持“增持”评级。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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