下游需求持续旺盛，成本控制彰显成效事件概況
今天國際於8 月21 日發佈2023 年度半年報，營業收入15.6 億元，同比增加34.3%；經營活動產生的現金流量淨額0.59 億元，同比減少124.8%；歸母淨利潤2.14 億元，同比增加101.5%；扣非歸母淨利潤2.05 億元，同比增加99.8%；毛利率31.93%，同比增加4.85pct，去年同期27.08%。
單二季度，實現營業收入8.37 億元，同比增加30.9%；歸母淨利潤1.23億元，同比增加97.8%；扣非歸母淨利潤1.18 億元，同比增加95.1%。
下游需求持續旺盛，成本控制彰顯成效
報告期內，公司在手訂單新增16.3 億元，其中新能源13.8 億元，菸草0.75 億元，石化1.6 億元。截至2023 年6 月30 日，公司在手且尚未確收訂單達到53.37 億元。同時公司完成實施並確認營業收入項目規模較上年同期有大幅度增加，完成訂單15.6 億元，同時公司加強成本管控，優化採購成本，公司綜合毛利率水平顯著提升。
發力智能製造，軟件產品嵌入多個工業場景
智能製造系統可以爲客戶實現生產製造各個流程、工序間物料輸送、生產資源調配等環節的自動化作業。智能製造系統由各類專業生產設備、生產管理系統和輔助設備組成。其中生產管理系統主要包括生產製造執行系統（MES）和數據採集和監控系統（SCADA）。其中數據採集和監控系統（SCADA）即在設備數據採集和監控的基礎上，圍繞建立智慧型生產企業的目標，應用 BI 分析、移動終端 APP 等技術，形成智能設備運維監控平台；生產製造執行系統（MES）即通過智能排產、製造數據管理、生產調度管理、工廠物流配送管理等模塊實現智能工廠互聯互通。
物流人效比提升趨勢明確，自動化立體倉庫爲首選2023 年1 月國家統計局數據顯示，2022 年末全國人口同比減少85 萬人，未來隨着人均學歷和人口結構的變化，越來越多的崗位將被機器人替代。
前瞻產研數據顯示，2016 年與2019 年中國物流崗位從業人員分別爲5014萬人和5191 萬人，CAGR 僅爲1.16%，遠低於同期社會物流總額的複合增長率9.06%，從業人員數量增長速度不及業務規模擴張速度，體現了物流行業人效的提升。物流行業具有大量可自動化的流程，隨着智能物流逐漸興起，自動化場景不斷滲透，物流行業人員效率有望進一步提高。
投資建議
今天國際深耕智能倉儲及物流解決方案，在下游新能源擴產、石化菸草自動化倉儲加速的需求驅動下，有望在中長期取得可觀的訂單增量和營收增長。我們預計今天國際2023-2025 年分別實現收入34.52/45.52/58.83 億元，同比增長43.1%/31.9%/29.2%；實現歸母淨利潤3.82/5.03/6.53 億元，同比增長48.3%.31.5%/29.9%，維持「買入」評級。
風險提示
1）下游需求不及預期；2）項目兌付不及預期；3）市場拓展不及預期。
