投資要點
業績快速增長，盈利能力顯著提升。2023年上半年，公司實現營收2.06億元，同比增長30.7%；歸母淨利潤0.79億元，同比增長44.2%；扣非後歸母淨利潤0.77億元，同比增長33.2%；其中，Q2單季實現營業收入1.15億元，同比增長44.3%；歸母淨利潤0.45億元，同比增長63.9%；公司業績快速增長主要受益於境內醫院診療的逐漸恢復，海外新客戶及產品線的拓展。報告期內，公司銷售毛利率和淨利率分別爲68.8%、38.3%，較去年同期分別提升3.5、3.6pct；其中Q2單季公司銷售毛利率爲67.41%，同比提升2.89pct；銷售淨利率爲38.72%，同比提升4.63pct，主要是公司產品結構、生產工藝優化及匯率變動影響等。報告期內，公司銷售、管理、財務費用率分別爲11.3%、9.6%、-4.2%，分別較去年同期增加1.9、0.6、1.7個百分點；研發費用率爲8.8%，下降0.4個百分點。
海外市場持續發力。2023上半年，公司海外營收1.02億元，同比增長42.4%，主要是海外新客戶的拓展（新客戶數量增長18%），老客戶合作產品線的增加等。具體來看，北美洲、歐洲和其他市場收入分別爲3057.26萬元、4946.12萬元和2166.44萬元，同比分別增長36.2%、37.0%和68.7%。上半年，公司在澳大利亞、馬來西亞、加拿大等多個國家新增註冊證15張，其中公司具備核心技術的止血夾產品已獲FDA、CE和國內註冊證，並在歐洲形成批量銷售，放量可期。
股權激勵目標高，彰顯發展信心。公司同期發佈股權激勵計劃，擬向激勵對象授予的限制性股票總量爲47.65萬股，佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.823%。其中，首次授予39.15萬股，預留8.50萬股。首次授予部分涉及的激勵對象共計69人，約佔公司全部職工人數的12.3%，其中包括公司董事、高級管理人員和中層管理人員及核心技術骨幹；授予價格爲70元/股。公司業績考覈年度爲2023-2025年，分爲兩個目標（A和B）。目標A：
公司歸屬係數100%，2023-2025年營收分別爲5億、6.75億、9.11億，同比分別增長35%、35%、35%；淨利潤分別爲1.95億、2.49億、3.09億，同比分別增長34%、28%、24%；目標B：公司歸屬係數80%，2023-2025年營收分別爲4.75億、6.41億、8.65億，同比分別增長28%、35%、35%；淨利潤分別爲1.79億、2.29億、2.84億，同比分別增長23%、28%、24%。公司上市不久，即迅速推出股權激勵計劃，一方面有利於充分調動員工的積極性，另一方面也彰顯出公司對未來幾年業務快速發展的信心目標。
投資建議：公司多個產品處於行業領先，已在全球市場廣泛佈局，發展前景可期。我們預計公司2023-2025年的營收分別5.04/6.58/8.45億元，歸母淨利潤爲1.93/2.55/3.21億元，對應EPS分別爲3.34/4.40/5.54元，對應PE分別29.45/22.35/17.74倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險；政策風險；匯率風險等。