事件：
8 月21 日，公司發佈半年度業績報告，上半年實現營業收入2.3 億元，同比增長26%；實現歸母淨利潤0.52 億元，同比增長4.1%；實現扣非後歸母淨利潤0.47 億元，同比增長8.1%；基本每股收益0.39 元。
業績符合預期，新車間致費用和折舊成本增加單季度看，公司二季度營收1.17 億元，同比增長40%；歸母淨利0.26 億元，同比增長6.5%，環比基本持平。公司營收增長主要是特種工程塑料及化妝品原料銷售收入增加所致。利潤增速不及營收，主要系新廠區相關車間處於產能爬坡階段，折舊及人工成本增加導致產品單位成本上升所致。
上半年公司有1.45 億元在建工程轉固，“年產8，000 噸芳香酮及其配套專案”一車間、二車間及配套設施已於2 月進入試生產階段但尚未貢獻利潤。
待新工廠產能順利投放後，公司利潤體量有望快速抬升。
DFBP 業務景氣向好且格局集中，HAP 業務有望快速擴張汽車、航太、醫療等領域快速發展拉動特種工程塑料PEEK 及其原料DFBP持續高速增長，但DFBP 產能擴張較慢，且供給集中在公司和營口興福兩家企業，公司有望充分受益DFBP 景氣上行。公司為國內新型化妝品防腐原料HAP 龍頭，深度綁定化妝品原料國際巨頭德之馨，新工廠投產打破產能瓶頸後，HAP 業務有望快速擴張。
深耕方向同化學品，8000 噸產能擴張打開成長空間公司深耕芳香族酮類精細化學品十餘年，在DFBP、HAP 等產品均取得了較為突出的市場地位。公司老廠區在產產能合計4200 噸，8000 噸新增募投產能有望打開公司成長空間。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25 年收入分別為6.2/8.1/10.0 億元，對應增速分別為56%/31%/22%，歸母淨利分別為1.6/2.1/2.5 億元，對應增速分別為52%/29%/20%，EPS 分別為1.2/1.6/1.9 元，3 年CAGR 為33%。鑑於DFBP、HAP 行業格局向好，且公司產能大幅擴張，我們維持公司目標價31.0 元，維持“買入”評級。
風險提示：在建專案推進不及預期，競爭加劇風險，環保成本提升