事件：公司发布20 23 年中报。2023年上半年实现营收2.34 元，同比增长81.61%，实现归母净利润0.31 亿元，同比增长208.91%。

投资要点

交付项目增多，2023 年上半年营收增长82%：2023 年上半年实现营收2.34 元，同比增长81.61%。2023Q2 实现营收1.93 亿元，主要系部分上年度延期交付产品在本期内交付且交付项目增多导致收入、净利润同比增加。2023 年上半年实现归母净利润0.31 亿元，同比增长208.91%，其中Q2 实现归母净利润0.51 亿元。因上年同期归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基数较小，故增长幅度较大。2023 上半年公司毛利率49.87%，相较去年同期降低17.08pct。研发费用0.34 亿，相比去年增加29.05%，原因为研制任务投入增加及扩大人员规模增加的职工薪酬。

卫星通信产品先动优势带来良好发展机遇：国内卫星通信尚处于起步阶段。公司持续对卫星通信领域进行投入，目前已形成了涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖 L 频段、S 频段、Ku 频段和 Ka 频段等主流通信频段的动中通产品体系，且在民航、海洋渔业领域积累了成熟的商业化经验，形成了一定的先动优势。未来随着高通量卫星等技术变革的推进，卫星通信的收费标准将不断降低，公司将面临着良好的发展机遇。

公司以自主创新为根基，持续加大研发投入。报告期内，公司研发费用约3430 万元，同比增长29.05%，占主营业务收入14.70%。报告期末，公司研发人员195 人，占公司总人数的36.93%。

公司借力国际展会，推动海外市场。2023 年5 月、6 月，公司分别受邀参加了中东迪拜国际广播电视展览会（CABSAT）、新加坡亚洲通讯展，通过此专业平台与新老客户交流分享卫星通信新产品、新技术与行业应用，充分展示了卫星通信领域的创新技术、产品设计和解决方案，并将卫星通信船载、机载等系列产品展出。

盈利预测与投资评级：考虑到公司在卫星导航的领先地位，以及电子对抗第二增长曲线，预计2023-2025 年归母净利润分别为2.52/3.32/4.35 亿元；对应 PE 分别为26/20/15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）募投项目建设不及预期；2）原材料价格波动；3）订单低于预期。