招商证券发研报指，周黑鸭(01458)2023年H1实现收入14.15亿元，同比+19.8%，实现净利润1.02亿元，同比+454%，收入利润与前期预告基本一致，同比上升主要系线下门店业务逐渐恢复。公司宣布派发中期股息每股 0.12港元，总额约为人民币2.63亿元。

该行指，公司紧跟变化调整开店策略，积极推新拉动增长：公司抓住上半年出行人流回升、消费场景修复的窗口期，加大布局交通枢纽及高势能商圈门店，进一步巩固原有优势，同时，公司在口味、品类上进行创新，挖掘消费群体。此外，低基数下净利率大幅改善，原材料涨价拖累毛利率：23H1公司实现毛利率52.5%，同比下降4.4pcts，主要系上半年鸭副原材料价格大幅上涨，测算单吨成本同比+20.7%。

该行考虑门店恢复速度以及成本压力，下调 23-24年净利润预测为2.23亿/3.95亿，当前估值对应23/24年31倍/18倍PE，维持“增持”评级。