事件：公司發佈2023 年半年度報告，報告期內公司實現營業收入 55.1 億元、同比+12.52%，歸母淨利潤約14.93 億元、同比+124.49%，扣非歸母淨利潤14.88 億元、同比+126.05%。其中2023Q2 單季度公司實現營收28.66 億元、同比+8.23%，歸母淨利潤6.6 億元、同比+69.23%，扣非歸母淨利潤6.59 億元、同比+70.21%。
2023H1 鉬價上行、公司降本增效舉措深入實施共同推動業績大幅增長。
2023H1 公司實現毛利率49.39%、同比+15.83pct，淨利率30.29%、同比+13.69pct，主要系：上半年鉬行業市場需求持續向好，MW 氧化鉬累計均價27.08 美元/磅鉬，同比上漲45%；鉬鐵累計均價27.41 萬元/噸，同比上漲 58%。同時，通過強化當期生產經營，搶抓市場機遇，及時調整產品結構，嚴抓降本增效，公司經營業績再創歷史同期最好水準。
公司資源儲備豐富，運營兩座大型露天鉬礦山。2022 年全年生產主要鉬產品摺合鉬金屬量:鉬鐵15146 噸鉬、鉬酸銨6213 噸鉬、鉬粉4947 噸鉬，其中金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦之一，儲量豐富、品位較高、含雜低，產品品質尤其適合深加工，保有礦石資源量4.65 億噸，平均品位0.083%；汝陽東溝鉬礦資源量4.71 億噸，平均品位0.120%。
投資建議：公司聚焦主鉬產業，積極推動鉬產業高質量可持續發展，全面實施“主鉬產業縱向一體、橫向拓寬”發展戰略，深入推進產業技術升級，不斷提升企業綜合競爭實力。根據上半年公司實際經營情況，我們上調公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為29、31.31 和34.84 億元，EPS 分別為0.9、0.97 和1.08 元，對應PE 分別為12.77、11.83 和10.63 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：主要金屬產品價格下跌；國際地緣政治紛爭及貿易保護主義風險；金融市場利率及匯率波動風險。