投資要點
下週三（8 月23 日）有一家科創板上市公司“中巨芯”詢價。
中巨芯（688549）：公司專注於電子化學材料領域，主要從事電子溼化學品、電子特種氣體和前驅體材料的研發、生產和銷售。公司2020-2022 年分別實現營業收入4.00 億元/5.66 億元/7.99 億元，YOY 依次爲20.80%/41.38%/41.22%,三年營業收入的年複合增速34.11%；實現歸母淨利潤0.25 億元/0.33 億元/0.11 億元，YOY 依次爲497.54%/35.06%/-68.42%，於2020 年實現扭虧爲盈。最新報告期，2023H1 公司實現營業收入4.14 億元，同比增加18.26%，歸母淨利潤0.19 億元，同比增加53.24%。
根據初步預測，公司2023 年1-9 月歸屬於母公司所有者的淨利潤預計爲2,455.34萬元至3,567.76 萬元，同比變動-18.72%至18.10%。
投資亮點：1、公司是巨化股份及國家大基金共同出資設立、中芯國際關聯產業資本參股的電子專用化學材料一站式平台，旨在快速推動該領域的國產化、解決行業“卡脖子”難題。電子化學材料爲集成電路生產不可或缺的支撐材料，而我國在該領域自主供給能力弱，據公司招股書，電子溼化學品、電子特種氣體等品類的國產化率較低（據公司招股書，上述兩大領域國產化率於2019 年前僅不足9%、12%），而前驅體材料領域國產化率極低。此背景下，國家大基金聯合巨化股份於2017 年共同出資設立公司（公司註冊資本爲10 億元，其中巨化股份、國家大基金分別以貨幣出資3.9 億元、中芯國際關聯基金聚源聚芯等亦有出資，目前巨化股份、大基金爲公司並列第一大股東），巨化股份作爲我國領先的氟化工企業，擁有完整的氟氯新材料產業鏈，藉助於巨化股份在氟、氯化工領域豐厚的技術積澱，國家大基金與巨化股份聯手設立中巨芯以快速推進我國電子化學材料領域的國產化進程。2、公司位列國內電子溼化學品第一梯隊。成立以來公司在電子溼化學品領域發展迅速，目前位列國內電子溼化學品第一梯隊，據中國電子材料行業協會數據，公司2019 年、2020 年、2021 年在電子溼化學品國內市佔率分別爲2.23%、3.68%、5.97%，其中電子級硝酸、電子級氫氟酸市佔率達到66.39%、19.78%。3、公司已形成了較爲完善的產品線佈局，新增產能的釋放有望助推公司進一步增長。公司目前已佈局電子溼化學品、電子特氣、前驅體材料三大領域，除已實現銷售並構成主要銷售收入的電子級氫氟酸等3 款溼化學品及高純氯氣、氯化氫2 款電子特氣產品外，電子級氨水等5 款電子溼化學品、高純氟化氫、三氟甲烷等6 款電子特氣產品及前驅體材料中的HCDS 已可實現量產，另有2款前驅體產品處於客戶認證階段。報告期內，公司多個項目已實現在建工程轉固，包括電子級氟化氨、BOE、三氟甲烷、八氟環丁烷、六氟化鎢在內的多款產品供應能力得到強化；此外，2022 年在建工程科目列示了“含氟電子氣體項目項目（C1）二期”、“潛江超純電子一期項目”、“潛江超純電子二期項目”等多個項目，預計隨着相應項目建設完成，公司電子級氨水、電子級雙氧水、電子級異丙醇、電子級混酸等新產品，以及電子級硫酸等成熟產品的產能有望進一步提升。
同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取電子溼化學品領域的江化微、晶瑞電材、格林達、上海新陽、飛凱材料、新宙邦，以及電子特種氣體領域的南大光電、華特氣體、金宏氣體、雅克科技爲中巨芯的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022 年行業平均收入規模爲26.91 億元，可比PE-TTM（算術平均）爲52.77X，銷售毛利率爲32.25%；相較而言，公司的營收規模及銷售毛利率均低於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。