事件：公司發佈 2023 年半年度報告， 2023H1 公司實現營業收入達24.55 億元，同比增長0.40%；歸母淨利潤達1.65 億元，同比增長5.53%；扣非歸母淨利潤達1.64 億元，同比增長3.01%。分季度來看，2023Q2 公司實現營業收入13.49 億元，同比增長13.46%；歸母淨利潤達9,854.51 萬元，同比增長2.87%；扣非歸母淨利潤達10,950.22萬元，同比增長14.66%。
通用照明增長承壓，車載業務快速放量支撐增長。2023H1 公司實現營業收入24.55 億元，同比增長0.40%，其中車載業務實現營業收入3.37 億元，同比增長99.26%，得益於新能源汽車行業的發展，公司車載業務板塊產能投入持續推進，定點專案依次量產，生產線智能化改造不斷升級，產品訂單需求持續增長。通用照明方面，隨著照明產業步入成熟，疊加全球經濟復甦乏力，行業存量競爭加劇，公司通用照明業務實現營業收入20.38 億元，同比下降6.14%。
成本端壓力緩解，盈利能力延續改善。公司積極開發LED 下游景觀照明、商超照明等新應用場景，並拓展 “車載控制器+車用照明”
業務，賦予產品更多的附加值，同時得益於原材料價格回落等有利因素，2023H1 公司銷售毛利率達17.93%，同比提升了2.6pct，盈利能力持續改善。2023H1 公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別為3.41%/3.41%/3.20%,同比分別抬升0.29/0.07/0.39pct，費用端表現相對穩健。
智慧照明轉型推進，車載業務後勁十足。通用照明領域，公司一方面繼續關注能源效率，投資可持續材料；另一方面著力於與物聯網結合，為客戶提供智慧照明解決方案。車載業務領域，公司在手定點專案涉及保時捷、奧迪、大眾、日產、大發豐田、 廣汽、理想和吉利等諸多主機品牌，累計超40 億元，同時新增萬向 A123 BMS 近 4億元車載控制器定點專案。公司上海車載業務專屬研發中心已建設完成，即將正式投入使用，為客戶研發定製化、專業化的產品，為產品應用拓寬和迭代升級補充動能。
投資建議：公司積極利用通用照明領域具備的優勢，加快車載照明發展，產品矩陣不斷豐富，客戶群基礎逐步夯實，著力打造新的增長點。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.8/4.7/5.8 億元，EPS 分別為0.79/0.98/1.21 元，對應PE 分別為16/13/11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；新業務推進不及預期的風險。