業績建恩評

2023 年8月 18 日公司披露半年報，上半年實現營收9.01 億元，同比增長7.33%；實現歸母淨利潤0.96億元，同比-54.74%。其中，2Q23 實現營收4.98 億元，同比增長6.93%；實現歸母淨利潤 0.64 億元，同比-42.52%。

經營分析

2Q23 營收同環比均保持增長，業績降幅同比收窄環比大幅改善。

2023年上半年公司實現歸母淨利潤 9，606萬元，同比-54.74%，實現扣非後的歸母淨利潤7，684萬元，同比-56.02%，單從二季度來看，公司 2Q23 實現歸母淨利潤 6，430 萬元，同比-42.52%，環比+100%，實現扣非後的歸母淨利潤4，944萬元，同比-42.66%，環比+80.44%。由於下游需求復甦緩慢，MOSFET 行業競爭持續激烈，公司新建的8英寸產線未保持較高的產能利用率，為保證營業收入規模的持續增長和擴大市場份額，公司對部分產品進行了價格調整，1H23 公司綜合毛利率較 22 年全年下降 4.86 pcts2Q23 公司綜合毛利率環比一季度提升 1.24 pcts.

公司加強期間費用管理各項運營指標均有所提升，受需求不景氣影響公司延期可轉債募投專案進展。1H23 公司期間費用率持續改善，彰顯了公司管理層在行業需求疲弱時做出的積極應對；從運營指標來看，根據Wind 的數據，1H23公司存貨周轉率從1Q23的 0.50 E升至 1.09，1H23 公司應收賬款周轉率從 1Q23 的 1.08上升至 2.30，1H23公司應付賬款周轉率從 1Q23 的0.41 上升至0.86，各項運營指標持續改善。為應對下游需求不景氣的影響，公司放緩產能釋放進度，根據公司《關於募集資金投資專案延期》

的公告，公司將功率半導體“車規級”封測產業化專案的投產時間從 2023年6月30日 調整至 2024年12月31日。我們看好公司在IDM模式下帶來的長期競爭力，下游需求復甦公司產能利用率的提升產品單位成本下降將有助於利潤端的修復。

盈利預測、估值與評級

考慮到行業景氣度下行以及基於半年報下修毛利率預測，我們下修公司 2023~2025年歸母淨利潤預測至 2.93/5.99/8.09億元（前值：4.15/6.31/8.23億元），對應EPS分別為0.4/0.8/1.1元，公司股票現價對應PE估值為43/21/16倍，維持“買入”評級。

風險提示

技術迭代和產品升級不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；對進口設備依賴的風險；可轉債轉股壓力的風險。