業績持續高增長
公司發佈2023 年半年報，2023H1 實現營業收入17.69 億元（+29.19%），歸母淨利潤3.66 億元（+48.56%），扣非後歸母淨利潤為3.52 億元（+60.39%），經營活動現金流淨額3.24 億元（+50.13%）。業績與此前披露的業績快報保持一致。
利潤率提升幅度超預期
報告期公司綜合毛利率為38.4%，較去年同期及去年末的毛利率均有上升。
其中，壓縮機組毛利率為34.8%，較去年同期提升5 個百分點；真空產品毛利率為43.7%，較去年同期提升2 個百分點。同時，公司的銷售、管理和研發費用率總和為19.6%，較去年同期的略有下降，因此整體利潤率提升水準超過預期。
持續看好公司未來發展
我們認為，公司在商用中央空調壓縮機、冷凍冷藏壓縮機、熱泵壓縮機、空氣壓縮機等領域不斷完善升級產品；在真空產品領域，在光伏長晶及電池片產業之幹泵以優異的應用實績贏得了較大的市場份額，在半導體領域已有能滿足半導體生產最先進工藝的全系列中真空幹式真空泵產品，在國產化替代市場的發展潛力巨大。
投資建議
我們根據中報資訊，調整2023-2025 年營業收入預測為40.1/47.2/55.5 億元（前值為39.3/46.6/55.2 億元），同比增長23%/18%/18%；歸母淨利潤預測為8.17/9.79/11.69 億元（前值為7.4/9.0/10.9 億元），同比增長27%/20%/19%；2022-2025 年歸母淨利潤CAGR 為22.0%，以當前總股本5.35 億股計算的攤薄EPS 為1.53/1.83/2.19 元（前值為1.39/1.69/2.04 元）。當前股價對應的PE 倍數為16/13/11 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）光伏行業後續擴產不及預期的風險。2）半導體行業客戶拓展不及預期的風險。3）海外市場波動的風險。4）原材料大幅波動的風險。5）測算市場空間的誤差風險。