根据公司2023Q1 披露数据，2023Q2 公司实现营业收入4.26 亿元，同比增长26.62%。完成归母净利润0.74 亿元，同比增长50.72%。完成扣非归母净利润0.64 亿元，同比增长54.39%。事件：
保稅科技發佈2023 年半年度報告：
2023 年上半年，公司實現營業收入6.87 億元，同比增長6.94%。完成歸母淨利潤1.40 億元，同比增長58.26%。完成扣非歸母淨利潤1.16 億元，同比增長44.48%。
根據公司2023Q1 披露數據，2023Q2 公司實現營業收入4.26 億元，同比增長26.62%。完成歸母淨利潤0.74 億元，同比增長50.72%。完成扣非歸母淨利潤0.64 億元，同比增長54.39%。
投資要點：
傳統、智慧物流齊頭並進，營收、利潤高增長分業務來看，2023 上半年公司子公司長江國際（主營液化倉儲）、外服公司（主營固體倉儲）、保稅貿易（主營大宗貿易）、電子商務公司（主營智慧物流）分別實現營收2.27、0.26、3.01、0.17 億元，yoy+22.09%、+15.83%、-27.68%、+46.37%。分別完成利潤總額1.44、0.32、0.32、0.10 億元，yoy+21.47%、+95.12%、+65.51%、+38.79%。公司液化倉儲主業與智慧物流新業務增長均良好，雙輪驅動下公司營收利潤實現高增。
傳統物流擴品類邏輯兌現，新客戶、新資質打開智慧物流空間傳統物流方面，2023 上半年張家港乙二醇平均庫存52.50 萬噸，同比下降6.72%。公司積極推進庫區改造，成功拓展了芳烴、油脂業務，倉儲業務結構不斷優化，儲罐利用率有所提升，子公司長江國際營收與利潤實現逆勢增長，擴品類邏輯初步兌現；智慧物流方面，外服公司成功獲批了鄭商所指定硅鐵、錳硅交割倉庫，可交割品類進一步豐富。公司與中遠海運、中船集團等客戶簽訂了戰略合作協議，智慧物流“走出去”戰略不斷實踐。
儲罐利用率高位運行，靜待產能擴張開啓
上半年宏觀經濟景氣度偏弱，儲罐企業受益於儲罐利用率提升。進入8 月份以來，化學品開工率出現邊際改善，張家港乙二醇平均庫 存環比上升。下半年公司儲罐利用率有望繼續維持高位，業績將穩定增長。此外公司傳統物流“走出去”節奏有望加快，看好公司通過收併購等方式實現產能擴張。我們認爲隨大煉化項目陸續投產，液化倉儲需求將保持穩健增長。液化產品“國產替代”趨勢利好長江沿線與東南沿海倉儲企業，與此同時合規需求帶動消費升級，資質更優、能力更強的公司市佔有望提升，保稅科技作爲華東液化倉儲龍頭有望充分受益。此外公司管理改善、現金充裕，產能擴張進程有望開啓，看好公司中長期業績增長。
盈利預測和投資評級 由於公司業績增長符合我們的預期，我們維持此前盈利預測不變，預計保稅科技2023-2025 年營業收入分別爲11.97 億元、14.03 億元與15.96 億元，歸母淨利潤分別爲2.53 億元、3.09 億元與3.43 億元，對應PE 分別爲18.97 倍、15.54 倍與13.99倍。維持“買入”評級。
風險提示 生產事故、需求不及預期、智慧物流業務增長不及預期、整合併購不及預期、商譽減值風險、重大政策變動、大規模自然災害。
