核心觀點：
事件：公司公告2023H1 中報，2023 年上半年實現營業收入19.81 億元，同比增長57.53%；實現歸母淨利潤2.98 億元，同比增長30.04%。
點評：航空航太鍛件需求穩增，電力板塊實現高增速。營收端，分業務看，上半年公司航空航太、石化、電力、其他鍛件分別實現營業收入6.79、4.90、4.79、1.09 億元，同比增速分別為20.03%、69.30%、297.04%、-13.07%。據公司半年報，在航空航太業務方面，公司模鍛業務也完成新客戶的開發及部分試製，與羅羅和GE 的合作不斷深化，部分試製產品已拿到批產訂單；能源業務方面，上半年風電業務增長迅速。分季度看，23Q2 公司分別實現營收、歸母淨利潤為10.38、1.55億元，同比增速為60.55%、27.09%，環比23Q1 增速為9.98%、7.95%。
利潤端，公司23H1 歸母淨利潤同比增長30.04%，其中毛利率維持穩定，23H1 和22H1 毛利率分別為26.72%、26.98%；且期間費用率保持穩定，23H1 期間費用率為7.34%，較去年同期7.79%降低0.45pct。
但歸母淨利潤增速慢於營收增速，主要系資產減值損失和信用減值損失增加，以及其他收益減少。其中，資產減值損失同比增加591.39%，主要是存貨庫齡增加所致；信用減值損失同比增加 155.36%，主要是應收賬款增加所致；其他收益去年同期為0.40 億元，本期為0.07 億元，系產品免徵加值稅收益及政府補助減少所致。資產負債表端，公司本期末存貨、合同負債賬面價值分別為9.53、0.39 億元。其中，合同負債同比增長44%、較今年年初增長65%，主要是業務增長導致的預收增加所致。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 為5.16、6.57、8.11 元/股。
維持合理價值129.11 元/股不變，維持“增持”評級。
風險提示：行業政策調整；下游裝備需求低預期；原材料價格波動等。