投資要點
下週二（8 月22 日）有一家創業板上市公司“威爾高”詢價。
威爾高（301251）：公司產品包括雙面板、多層板，產品類型覆蓋厚銅板、Mini LED光電板、平面變壓器板等，產品應用於工業控制、顯示、消費電子、通訊設備等領域。公司2020-2022 年分別實現營業收入5.24 億元/8.61 億元/8.37 億元，YOY 依次爲58.32%/64.32%/-2.84%,三年營業收入的年複合增速36.22%；實現歸母淨利潤0.49 億元/0.62 億元/0.87 億元，YOY 依次爲214.33%/25.64%/41.69%，三年歸母淨利潤的年複合增速77.53%。最新報告期，2023 年1-6 月公司實現營業收入4.02 億元，同比下降9.02%；實現歸母淨利潤0.52 億元，同比上升12.30%。根據初步預測，預計公司2023 年1-9 月實現歸母淨利潤7,350 萬元至8,000 萬元，較上年同期變動16.70%至27.02%。
投資亮點：1、公司下游應用差異化地定位於工業控制和顯示領域。公司研發帶頭人來自全球PCB 龍頭臻鼎，團隊經驗豐富。PCB 行業競爭激烈，公司下游應用相對差異化地定位於工業控制和顯示領域，2020-2022 年二者收入佔比合計平均約67.90%。其中工業控制領域的厚銅板產品對功率、運行時長、可靠性等指標提出了更高的要求；公司深耕工業控制領域近20 年，具備成熟的高厚銅、高板厚、超細線路的厚銅板關鍵技術，該技術較同業在最高層數、最小孔徑、最大銅厚、最小線寬/線距等工藝水平方面具備較強的性能優勢；產品可靠性、穩定性強，使用壽命可達10 年以上。公司核心產品工業電源、電控領域的厚銅板獲得了施耐德、臺達電子等全球知名電源、電控企業的認可，合作長達十年以上。2、公司在Mini LED 光電板的生產方面具備較強的技術實力。較傳統顯示技術而言，Mini LED 技術由於燈珠尺寸更小，對PCB的耐熱、散熱性提出了更高的要求。公司開發出了可穩定控制白油印刷厚度的大尺寸生產印刷技術，實現了Mini LED 燈珠尺寸在0.1mm-0.2mm 的顯示；生產出的Mini LED 光電板較同業在成品尺寸、燈珠尺寸、黃變值、反射率、收縮率等方面性能突出，有效提升了顯示屏的動態對比度、亮度等顯示效果，可用於超大屏幕。公司全力打造了全流程自動智能智造專業級的Mini LED 光電板產線，產品已通過三星電子等等全球領先的高端液晶顯示面板製造商的供應商體系認證並實現量產。
同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取勝宏科技、奧士康、駿亞科技、科翔股份、中富電路、滿坤科技、金祿電子、特創科技爲威爾高的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022 年平均收入規模爲28.61億元，銷售毛利率爲19.21%；剔除極值的可比PE-TTM（算術平均）爲33.40X；相較而言，公司營收規模低於行業可比公司平均，毛利率高於行業可比公司平均。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。