现金流有所改善，盈利能力小幅提升。2023H1 公司经营现金流净额为-1.34 亿元，同比少流出33.97%，主要系公司购买商品、接受劳务支出的现金减少，以及支付的职工薪酬同比降低所致。公司财务费用同减8.3%，系公司本期无结转非经常性房地产业务成本和公司加大子公司资金归集力度，利息收入增加。2023H1 公司毛利率及净利率分别为30.22%和10.70%，分别同比提升7.68pct 和4.49pct，工程咨询及工程施工毛利率为36.76%和13.89%，分别同比提升2.88pct 和7.79pct，盈利能力有所提升。事件：公司於2023 年8 月11 日發佈公告，中標 “漳縣甘灘寺水庫水資源高效利用工程勘察設計（第一標段）”專案；公司於7 月28 日發佈2023 半年度報告。
2023H1 歸母淨利潤高增長，工程諮詢營收佔比上升。
2023H1 公司實現營業收入11.82 億元，同比減少3.83%；歸母淨利潤1.26 億元，同比增長64.24%；扣非歸母淨利潤1.23 億元，同比增長86.06%。23Q1/Q2 分別實現營收5.25/6.57 億元，分別同比+7.09/-11.10%， 實現歸母淨利潤 0.46/0.8 億元，分別同比+14.03%/+122.22%。上半年業績實現高增長，主要系去年同期基數較低，今年恢復正常經營。分業務看，工程諮詢業務實現營收9.03 億元，同比增長30.76%，佔公司營收比重上升20.2pct 至76.38%。
現金流有所改善，盈利能力小幅提升。2023H1 公司經營現金流淨額為-1.34 億元，同比少流出33.97%，主要系公司購買商品、接受勞務支出的現金減少，以及支付的職工薪酬同比降低所致。公司財務費用同減8.3%，系公司本期無結轉非經常性房地產業務成本和公司加大子公司資金歸集力度，利息收入增加。2023H1 公司毛利率及淨利率分別為30.22%和10.70%，分別同比提升7.68pct 和4.49pct，工程諮詢及工程施工毛利率為36.76%和13.89%，分別同比提升2.88pct 和7.79pct，盈利能力有所提升。
2023 年新中標多個重大專案。8 月11 日，公司公告子公司中標“漳縣甘灘寺水庫水資源高效利用工程勘察設計（第一標段）”專案。專案包含新建總庫容300 萬m?水庫1 座，新建智慧水廠1 座，埋設各類管道28km 及配套灌溉渠道15km，投資估算3.2 億元。公司2023 年至今新中標多個重大專案，預計勘察設計訂單金額超3 億元。
股權激勵激發積極性，定增獲深交所審核通過。公司深入貫徹國改三年行動各項工作，開展股權激勵，累計向891名關鍵管理人員、核心技術人員授予1141 萬股限制性股票，充分發揮激勵政策，完善市場化機制。公司在2023 年6 月發佈非公開發行 A 股股票預案，擬向不超過35 名的特定投資者發行股票數量不超過114,000,000 股，擬募集資金總額不超過7.6 億元。目前公司定增預案已經深交所審核通過。此募集資金將用於工程檢測中心建設專案，全過程工程諮詢服務能力提升專案和綜合管理、研發及資訊化能力提升專案。募投專案將進一步幫助公司提升市場競爭力，擴大市場額以及提升盈利能力。
投資建議：預計公司2023 年營收為26.01 億元，同比增長3.20%，歸母淨利潤為3.17 億元，同比增長39.98%，EPS 為0.83 元/股，對應當前股價的PE 為13.36 倍，首次覆蓋，建議“推薦”評級。
風險提示：固定資產投資增速下降風險；應收賬款風險。
