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麒盛科技發佈2023 年半年度報告：2023H1 公司實現營業收入15.23 億元/同比+6.25%，歸母淨利潤1.22 億元/同比+24.73%，扣非歸母淨利潤1.02 億元/同比-18.13%。

投資要點：

Q2 表現亮眼，業績同比高增。2023H1 公司實現營業收入15.23 億元/同比+6.25%，歸母淨利潤1.22 億元/同比+24.73%，扣非歸母淨利潤1.02 億元/同比-18.13%。其中2023Q2 實現營業收入8.26 億元/同比+19.89%，歸母淨利潤0.98 億元/同比+136.06%，扣非歸母淨利潤0.92 億元/同比+44.34%。

重視智慧床線下體驗特性，加強國內線下門店建設。2023H1 公司分別在北京、上海、秀克州等城市開設“舒福德”直營門店，同時在杭州、南京、珠海等13 個市區開設了17 家“舒福德”經銷商店。門店經營績效顯著，4 月北京門店單店銷售額就已突破百萬。公司計劃在全國範圍內新增2 個旗艦店、17 個直營店和350 個經銷商店，我們預計隨著更多門店的落地，公司在國內的銷售規模有望實現快速增長。

成本端改善，毛利率有所提升。2023H1 公司毛利率為33.43%/同比+1.33pct；2023Q2 毛利率為31.49%/同比+2.39pct。受報告期內尤其是Q2，原材料價格下行以及海運價格下降（公司有部分非FOB 業務）影響，毛利率同比提升。

加強品牌推廣，積極拓展國內市場。2023H1 公司期間費用率19.91%/同比+3.72pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率分別為13.62%/9.85%/-3.57%/4.81% ， 同比分別+3.91/-1.25/+1.06/-0.27pct。公司積極拓展內銷市場，通過參加各類展會、明星代言、與央視合作等方式提升品牌知名度，著力線下銷售網絡，打造舒福德品牌，營銷投入有所增加。

盈利預測和投資評級：公司作為智慧電動床龍頭，長期看受益電動床滲透率提升，短期內客戶庫存去化改善公司接單。我們預計2023-2025 年公司營業收入30.06/34.97/40.48 億元，歸母淨利潤分別為2.28/3.39/3.73 億元，對應PE 估值21/14/13 x，首次覆蓋，給予公　　司“增持”評級。

風險提示：市場競爭格局惡化，原材料價格波動，匯率波動，開店進度不及預期，海運費波動。