事件：公司發佈2023年中報。
Q2 收入端增速有所放緩，合同負債大幅提升2023H1 公司實現營業收入14.04 億元，同比+41%，；其中Q2 實現營收6.89 億元，同比+20%，收入增速有所放緩，我們判斷主要系部分消費電子設備新品收入確認有所延遲。截至2023H1 末，公司合同負債和存貨分別爲9.58 和17.31 億元，分別同比+168%和+29%，均驗證公司在手訂單充足，下半年業績有望保持高速增長。展望2023 年，一方面蘋果有望出現較大革新，潛望式攝像頭、智能眼鏡等催生新一輪消費電子設備需求，另一方面半導體量測設備進入放量期，公司新簽訂單有望延續高增長。隨着相關訂單陸續交付，公司收入端有望實現高速增長。
規模效應&政府補助大幅增加，利潤端表現超出預告指引2023H1 公司實現歸母淨利潤1.04 億元，同比+123%，超過業績預告指引（0.86-0.98 億元），其中Q2 爲0.31 億元，同比+51%；2023H1 實現扣非歸母淨利潤0.71 億元，同比+79%，同樣超過業績預告指引（0.53-0.65 億元），其中Q2 爲0.18 億元，同比+2%。2023H1 公司銷售淨利率爲7.60%，同比+2.42pct；扣非銷售淨利率爲5.05%，同比+1.07pct，盈利水平有所提升。1）毛利端：2023H1 銷售毛利率爲40.39%，同比+0.34pct，略有提升。
2）費用端：2023H1 期間費用率爲32.72%，同比-3.04pct，明顯下降，主要系規模效應，是淨利率提升的主要原因，其中銷售、管理、財務和研發費用率分別同比-0.48、-3.39、+0.83、-2.71pct。3）政府補助：2023H1 計入當期損益的政府補助金額爲4,227 萬元，2022H1 爲827 萬元，同比+411%，對上半年利潤端表現產生明顯積極作用。
消費電子設備具備持續擴張潛力，半導體量測設備加速國產替代作爲消費電子設備龍頭企業，公司橫向拓展半導體、新能源等領域。
1）消費電子設備：2023 年蘋果機身有望出現較大革新，潛望式攝像頭將催生較大設備需求，疊加智能眼鏡放量，公司有望深度受益。2）半導體量測設備：2019 年併購日本Optima，正式切入半導體量/檢測設備領域，在穩固硅片領域全球競爭力的同時，重點開拓晶圓製造客戶群體，有望充分受益國產替代浪潮。3）新能源設備：2018 年收購菱歐科技，切入汽車自動化產線與電池生產設備，同時佈局光伏組件設備，進一步打開成長空間。
盈利預測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足，我們維持2023-2025 年公司歸母淨利潤預測爲4.12、5.65 和7.51 億元，當前市值對應動態PE 分別爲19/14/11 倍。考慮到公司在消費電子領域的競爭力，以及半導體領域的成長潛力，維持“買入”評級。
風險提示：減持風險、盈利水平下滑、新業務拓展不及預期等。