毛利率显著提升，期间费用率稳定。1）毛利率：2023H1 毛利率21.21%，同比+5.49pct，Q2 毛利率21.11%，同比+4.19pct，环比-0.25pct，毛利率改善明显；2）费用率：2023Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.45%/0.92%/1.01%/0.57%，同比+1.19/+0.02/+0.20/+0.05pct，销售费用增加主要系销售人员规模增加，相应费用增加所致，研发费用增加主要系公司在人工智能数据要素等方面加大研发，研发人员及薪酬增加所致费用率整体保持稳定。事件：公司公告2023 年半年度報告。2023H1，公司實現營收21.93 億元，同比+7.90%，歸母淨利潤2.17 億元，同比+0.55%，扣非歸母淨利潤2.14 億元，同比+32.97%。單Q2，公司實現營收12.62 億元，同比+10.93%，歸母淨利潤0.76 億元，同比-51.17%，主要是持有(或處置)交易性金融資產和負債產生的公允價值變動損益發生較大變化，扣非歸母淨利潤1.31億元，同比+27.59%。
點評：
2023H1 各項業務順利開展，收入增長穩健。2023H1，公司實現營收21.93億元，同比+7.90%。2023H1，公司推進央視等媒體專題節目投放專案，為電信運營商、金融等行業客戶在媒體專題節目進行了品牌廣告投放；為華潤集團、中國移動、伊利及頭部汽車客戶上汽通用別克、一汽豐田、東風本田、一汽奧迪、東風風神、一汽大眾進行廣告投放及品牌傳播業務服務；同時，場景活動業務、校園媒體社會媒體投放業務順利執行。
毛利率顯著提升，期間費用率穩定。1）毛利率：2023H1 毛利率21.21%，同比+5.49pct，Q2 毛利率21.11%，同比+4.19pct，環比-0.25pct，毛利率改善明顯；2）費用率：2023Q2 銷售/管理/研發/財務費用率分別為6.45%/0.92%/1.01%/0.57%，同比+1.19/+0.02/+0.20/+0.05pct，銷售費用增加主要系銷售人員規模增加，相應費用增加所致，研發費用增加主要系公司在人工智慧數據要素等方面加大研發，研發人員及薪酬增加所致費用率整體保持穩定。
積極探索技術新機遇，AI 及數據要素業務持續推進。公司與科大訊飛達成戰略合作，通過AI 賦能共同提升智慧營銷能力、共同開發基於下一代人工智慧技術的多模態智慧營銷工具。AI 在營銷素材生成、用戶標籤精準度提升等方面能夠帶來巨大幫助，依託科大訊飛在AI 技術領域的優勢，公司有望迎來成本優化和營銷能力的進一步提升。同時，公司積極回應“數位經濟引領實體經濟發展”政策，與貴陽大數據交易所就構建驅動未來產業發展的大數據交易平臺開展戰略合作。
投資建議：我們預計2023-2025 年公司實現營收77.09/100.30/120.61 億元，同比+36.37%/+30.11%/+20.25%，實現歸母淨利潤10.10/13.10/15.12億元，同比+37.20%/+29.63%/+15.46%，對應8 月16 日收盤價PE 為10.47X/8.08X/7.00X，維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期；AI 技術發展不及預期。
