2022 年初以来，随着原油市场回暖特别是深海领域投入加大，越来越多深海项目得以开发。同时，2022Q3 公司7000 吨设备投产后，对于大型深海设备专用件的生产制造能力有了极大提升，这也给公司带来较多的订单增量，助力公司营收规模维持高速增长。事件：公司發佈 2023年半年度報告，2023H1公司實現營收6.00 億元，同比+44.79%；歸母淨利潤0.81 億元，同比42.60%。單Q2 來看，23Q2實現營收3.30 億元，同比+53.80%，環比+21.76%；歸母淨利潤0.51 億元，同比91.56%，環比+66.06%。
點評：
新設備產能釋放助力公司營收規模高速增長。深海油氣開發是未來行業的發展趨勢，隨着技術工藝的進步、運營效率的提升、原材料採購成本和鑽井服務成本大幅下降，國際石油公司積極佈局海洋油氣勘探開發。
2022 年初以來，隨着原油市場回暖特別是深海領域投入加大，越來越多深海項目得以開發。同時，2022Q3 公司7000 噸設備投產後，對於大型深海設備專用件的生產製造能力有了極大提升，這也給公司帶來較多的訂單增量，助力公司營收規模維持高速增長。
產品結構優化+規模效應提升有效抵消了井口、非常規油氣開採業務盈利能力下降的影響，未來公司盈利仍有較大提升空間。受市場競爭加劇及客戶調價等因素影響，近年公司陸上井口及非常規油氣開採業務毛利率均有明顯下降。但得益於產品結構不斷優化（2023H1 高附加值深海設備專用件佔比45%，較去年同期提高15pct），以及費用控制良好規模效應持續提升（2023H1 銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別較去年同期下降0.48pct、0.54pct、1.02pct、0.19pct），公司盈利能力基本保持穩定。2023H1 公司銷售毛利率23.01%，同比下降1.58pct，銷售淨利率13.50%，同比下降0.21pct。目前公司收入結構與訂單結構仍存在一定差異，未來隨着高附加值產品佔比繼續提升以及規模效應進一步顯現，公司盈利能力仍有較大提升空間。
募投項目進展順利，新產品新市場開拓值得期待。公司IPO 募投的350MN 多向模鍛項目正有序穩步推進中，目前大部分設備已進廠，下半年將進入安裝調試階段，預計23Q4 可開始試生產。項目建成後公司將形成規模化的高端閥門及管系零部件產品製造能力，進一步增加公司在油氣領域的產品品類，同時也可用於生產航空航天、核電等領域產品。
盈利預測：考慮到公司新設備產能快速釋放仍受部分後道加工環節限制，下調盈利預測。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤1.82/2.60/3.61 億元，同比+49.94%/+42.80%/+38.89%，對應EPS0.94/1.34/1.86 元，對應當前股價PE25.73/18.02/12.97 倍。持續推薦，維持公司“買入”評級。
風險提示：項目進度不及預期，油氣資本開支不及預期