光大證券發研報指，微盟集團(02013)公司發佈1H23業績，實現營收12.1億元，與一致預期 10.79億元，實現毛利8.16億元，對應毛利率爲 67.5%，訂閱及商家解決方案毛利率分別修復至 66.1%和69.4%；經調整淨虧損大幅收窄至2.54億元。公司指引23H2接近盈虧平衡，24年做到全年盈利。
該行指，商家解決方案收入超預期，廣告毛收入及返點差均有提升，其中解決方案收入達 5.04億元（較同期增58.3%），付費商戶 4.05萬名（較同期增51.3%），公司助力商戶投放的廣告毛收入約爲69.88億元，同比增長 66.1%。此外，訂閱解決方案收入穩步增長，大客化戰略效果顯現，其中訂閱解決方案收入7.06億元（較同期增21.4%），付費商戶數10.01萬名（較同期減3%），公司數字化品牌、產品競爭力加強，大客戶續費續簽比例較高，23年上半年購買 2個及以上產品、業務的客戶佔全量客戶的58%。值得一提的是，視頻號商業化進程加速及渠道拓展利好公司廣告業務；大客化戰略持續深入，多產品交叉銷售進一步提高客單價。
該行預計廣告業務拓展有力，小幅上調 23-25年收入預測至24.6/30.2/35.4億元（較上次預測+3%/+4%/+3%），上調23-25年經調整淨利潤預測至-2.8/0.28/3.2億元（上次預測-3.7/-0.5/2.0億元）。當前股價對應23年預測PS4.2x，位於歷史估值較低水平，上調至“買入”評級。