1、军民双轮驱动，航空航天、石化和电力锻件业务收入较快增长。2023H1，公司受军民双轮驱动，实现营收19.81 亿元，同比增长58%，其中，航空航天锻件收入6.79 亿元，同比增长20%；石化锻件收入4.90 亿元，同比增长69%；电力锻件收入4.79 亿元，同比增长297%。事件
8 月16 日，派克新材發佈2023 年半年報。2023H1，公司實現營收19.81 億元，同比增長58%，歸母淨利潤2.98 億元，同比增長30%。
點評
1、軍民雙輪驅動，航空航太、石化和電力鍛件業務收入較快增長。2023H1，公司受軍民雙輪驅動，實現營收19.81 億元，同比增長58%，其中，航空航太鍛件收入6.79 億元，同比增長20%；石化鍛件收入4.90 億元，同比增長69%；電力鍛件收入4.79 億元，同比增長297%。
2、毛利率基本穩定，費用控制良好。2023H1，公司銷售毛利率26.72%，同比小幅下滑0.26pcts，毛利率基本穩定。費用率方面，2023H1，公司管理費用率、銷售費用率、研發費用率和財務費用率分別為1.81%、1.53%、4.51%和-0.52%，管理費用率和財務費用率分別同比降低0.35pcts 和0.42pcts，研發費用率同比提升0.33pcts，四費費率7.34%，同比降低0.45pcts。
3、信用減值、資產減值計提以及其他收益減少拖累利潤增速，存貨同比大幅增長。2023H1，公司信用減值損失3924 萬元、資產減值損失2939 萬元，分別同比增加2387 萬元和2514 萬元；其他收益736 萬元，同比減少3285 萬元，主要由於產品免徵加值稅收益及政府補助減少。2023H1，公司存貨9.53 億元，同比增長59%，較去年年末增長6%，其中，原材料4.44 億元，同比增長68%，較去年年末增長30%，表明公司積極備產。
4、優質客戶合作關係穩固，持續加大新市場、新客戶的開發。
公司已進入航空工業、中國航發、航太科技、航太科工、上海電氣、東方電氣等國內各領域龍頭企業供應鏈體系，通過美國GE 航空、英國羅羅、日本三菱電機和德國西門子等國際高端裝備製造商的供應鏈體系認證，與國內外眾多大型優質客戶形成了穩固的業務合作關係。
航空航太業務方面，公司加強同各主機廠的聯繫，參與多個新型號的開發和試製，模鍛業務完成新客戶的開發及部分試製，與羅羅和GE 的合作不斷深化，部分試製產品已拿到批產訂單；能源業務方面，公司承接國家重點科研項目，協助突破技術瓶頸，上半年風電業務增長迅速。
5、盈利預測與評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為6.26、7.96 和9.89 億元，同比增長29%、27%、24%，當前股價對應PE 為19、15、12 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
軍品訂單不及預期；民品市場拓展不及預期；行業競爭加劇等。
