招银国际发研报指，汇量科技(01860)1H23业绩好于预期，收入同比增长11%，净利润为850万美元(较该行预期高19%)。净利率超预期主要得益于毛利率提升和激励费用缩减。2Q23Mintegral广告收入同比增加14%，其中生活服务、工具和游戏垂类增速领先，分别同比增长212%/31%/16%。

该行看好中重度游戏增长空间，中重度游戏在1H23有较大突破(收入同比增长76%),比重从1Q23的29%提升至2Q23的31%，该行预计该趋势将持续。

展望2H23，该行认为2H23将迎来收入加速增长(预计增速超过35%),受益于：1)随着应用内购买(IAP)ROAS系统上线，叠加算法优化，更多中重度游戏广告主将会被吸引至平台；2)与谷歌的深入合作将进一步贡献收入。同时，随着广告效率提升、热云亏损收窄，2H23E调整后净利率预计为2.3%。维持买入评级，基于SOTP目标价为6.3港元(对应2023/24年市销率为1.2x/1.0x，市盈率为58x/40x，2023-25年的盈利年复合增长率为31%)。