公司近況
力勁科技於8 月15 日組織投資者開放日（寧波），我們調研反饋如下：
評論
壓鑄板塊：一體壓鑄產業趨勢延續，大型壓鑄機受益於新能車加速滲透。
我們判斷，公司大型和超大型壓鑄機受益於新能車輕量化，短中長期需求都較好。其中，大型壓鑄機遠期市場空間主要來源於新能源汽車總量滲透率的提高與單車結構件用鋁量的提升，目前新能源汽車的三電系統已經全面使用鋁壓鑄件，而用鋁量較低的結構件有減震塔、縱橫樑等，在輕量化發展趨勢下，預計滲透率將逐步提升，公司預計到2025 年國內/海外大型壓鑄機市場規模爲~47/39 億元。超大型壓鑄機遠期市場空間則主要來源於一體壓鑄產業化進展，最新的增長點在電池包、A00 級車型的應用滲透，公司預計到2025 年國內/海外大型壓鑄機累計市場總需求爲~290/193 億元（全滲透情形，只考慮新能源車應用）。同時，公司在壓鑄板塊還積極拓展新應用場景，目前在建築模板和儲能殼體兩個領域有所佈局。
注塑和CNC板塊：上半年注塑機景氣度表現平淡，公司訂單邊際有所好轉，但仍需等待三季度景氣度判斷；CNC加工中心成爲新業績增長點。受宏觀環境影響，注塑機今年以來需求較爲平淡，當前，我們認爲景氣底部或已初現，期待需求回暖，且公司上財年注塑機出現虧損拖累，在低基數下今年有望好轉。同時，公司CNC加工中心研發加速，我們認爲營收或有望隨超大型壓鑄機快速增長。
全球產能擴張加速，技術優勢疊加高質量供應鏈管理，看好公司長期發展。目前，公司在國內和海外都佈局有設備和原材料生產基地，設備方面，去年投產的深汕智慧工廠提升了公司~30%的產能空間，且公司預計國內杭州灣工廠或於9-10 月份投產、年產能空間可達40 億元，海外則計劃新建印度孟買和墨西哥工廠、並對印第安納和斯圖加特產線進行升級改造；同時，原材料方面，公司還建設工廠以供應生產用的核心鑄件，可提升供應鏈管理效率與降低成本，阜新工廠於去年8 月簽約落地，池州工廠於今年6月正式奠基。此外，公司積極與下游廠商合作，不斷實現噸位上限突破，技術優勢顯著。今年6 月，公司已實現率先出貨12,000 噸設備並公告與廣東鴻圖共同研發16,000 噸超大型壓鑄設備，我們預計或於今年研發完成、交付。16,000 噸+設備應用場景升級，可用於A00 同等大小車型一體壓鑄。
盈利預測與估值
維持2024/25 財年盈利預測不變。當前股價對應2024/25 財年13.8x/10.6xP/E。維持跑贏行業評級和10.46 港元目標價，對應2024/25 財年20.0x/15.4x P/E ，較當前股價有45.3%的上行空間。
風險
注塑機需求不及預期；競爭加劇；一體壓鑄工藝滲透不達預期。