中國基金報記者 吳娟娟
“宇宙行”工商銀行和高盛攜手自然備受矚目，由此誕生的高盛工銀理財於2023年8月迎來了開業一週年。一年來，雖然歷經疫情和市場大幅波動，但是高盛工銀理財成功發行三隻產品。其中，第一隻爲量化權益類理財產品。半年報顯示，該產品從募集之初1.49億元規模增長7成，至2.51億元。另外兩隻則爲分別在工商銀行的私銀和零售渠道推出的QDII固收類美元理財產品。
日前，高盛工銀理財首席執行官王旭陽接受本報獨家專訪表示，“創業一年”，公司平穩起步，順利通過了“及格線”，它的長期願景是成爲受投資者認可的領先資產管理機構。
王旭陽強調在資產管理行業，回報雖難管理，但是風險可以管理。資產管理機構的使命是通過管理風險，降低波動，提升單位風險帶來的回報。合資理財公司是大資管行業的“新兵”，如何提供差異化產品滿足投資者的需求，各家都在摸索。儘管創業之初，公司經營、產品佈局需兼顧，但是作爲資產管理機構投資能力仍是立業之本。
銀行業理財登記託管中心組織編寫的《中國銀行業理財市場半年報告(2023 年上)》顯示， 截至2023年6月底， 我國理財產品存續規模25.34萬億元。截至目前，我國擁有5家外商控股合資理財公司，分別爲匯華理財、貝萊德建信理財、施羅德交銀理財、高盛工銀理財以及法巴農銀理財。
背靠強大的股東，市場對合資理財公司充滿期待。理財牌照也是外資進軍中國最希望獲得的牌照之一。不過，要將中國居民財富轉型帶來的巨大機會，轉化成爲老百姓喜愛的理財產品和股東滿意的經營績效並不是容易的課題。而好消息是，中國理財網的數據顯示，截至6月底，我國理財的個人用戶已經突破1億戶，且持續增長，居民財富管理轉型切實發生。
王旭陽，現任高盛工銀理財首席執行官。他畢業於加拿大多倫多大學，擁有工商管理碩士學位（MBA）和美國特許金融分析師資格（CFA），是中國香港證券協會資深會員。
王旭陽曾任高盛資產管理董事總經理，此前是高盛戰略合作伙伴北京高華證券財富管理業務負責人。在此之前，王旭陽曾先後任職於君安證券有限責任公司、加拿大道明銀行基金管理公司、加拿大帝國商業銀行、荷蘭銀行、中國國際金融有限公司。他在國際資本市場和中國證券市場擁有25年的經驗。
以下爲訪談摘錄：
中國基金報：高盛工銀理財開業一年了。回顧過去一年，你給你自己打多少分？
王旭陽：過去一年，市場環境充滿挑戰，但我們順利通過了及格線。高盛工銀理財的兩位股東均爲全球頂尖的機構。強強聯手之後產生的合資理財公司，市場對它寄予厚望。過去一年，我們建立了規章制度，把治理體系理順，技術體系完善，人員配備到位，框架搭建起來了，保證運轉順暢平穩起步。
此外，在業務方面，我們在市場波動較大時推出量化權益產品，之後又推出了QDII系列產品。在渠道和客戶方面均收穫了正面的反饋，目前正在實現規模增長的路途上。在機構投顧方面，高盛工銀理財也做了有益的嘗試。
全行業來看，資管新規頒佈之後，中國理財市場涅槃重生。2022年行業又經歷淨值波動。雖然中國的理財市場有巨大的空間，但是挑戰不可忽視，合資理財公司作爲新生事物，在積極學習市場，來尋找不同的策略，爲中國的投資者提供多元化產品選擇。
中國基金報：請介紹下接下來的產品佈局。
王旭陽：接下來，我們會持續推出跨境產品策略。一方面，美聯儲加息進入後半段，跨境投資的策略較之前也會更加豐富。我們希望發揮高盛資管在國際市場的專業經驗，給境內的投資者提供更多的差異化選擇。
另外，我們也在佈局境內的多資產策略。多資產和權益策略的資產配比不同，風險收益特徵也不同。多資產是一個內涵很豐富的策略類型。多資產組合中不僅可以包括大家熟悉的股和債，也可加入衍生工具以平滑收益曲線，降低波動。以較低的波動實現較爲優異的回報是大多數理財客戶追求的。
爲什麼一直強調平抑波動？因爲雖然市場的beta不可控，投資回報具有不確定性，但資產管理人可以管理alpha和風險。我們希望將風險、波動降下來，提升單位波動帶來的回報。這是我們研究關注的核心領域。
中國基金報：在公司開業後不久推出了QDII產品，能談一下這背後的考量嗎？
王旭陽：在設計跨境產品的時候，我們考量了不同的方案。我們後來決定做一隻QDII產品，募集境內美元去投資境外市場與市場上募人民幣的QDII產品相比，募美元進行投資的產品不必承擔對沖匯率風險的高成本，從而避免匯率成本攤薄產品收益。
溝通後我們發現，客戶還是期待穩健回報，尤其是在不犧牲流動性基礎上的穩健回報。經過研究，最後推出的是每日開放的低風險產品，填補了理財市場QDII固收類美元日開產品的一個小小的空白。
爲什麼要做每日開放？一方面，我們希望提供一款在當前符合投資者的需求，簡單方便的產品。同時，我們也希望藉助高盛和工商銀行的股東優勢，提供獨特價值。對於客戶來說，這是一款簡單的產品。但是日開類產品對管理人的流動性風險和操作風險管理能力提出了比較高的要求，從產品推出至今，淨值增長穩健，成立至今的回報水平也較令人滿意。
中國基金報：理財公司在產品創新的時候，往往會面臨客戶接納度的問題。你怎麼看待這個問題？
王旭陽：一方面，如果我們看存量數據，理財產品以中低風險的固定收益產品爲主。這是目前的現實。所以，我們一方面要應對現實，另一方面也要着眼長遠。資產管理公司大類資產類別的投資能力是生存的根本這是不會改變的。
總結一下，除了創新性的策略，我們也重視固定收益等資產類別的投資能力。因爲目前客戶的關注點聚焦固定收益資產，在我們的多資產策略中，固定收益是其中很重要的一項，再與其他資產類別結合，共同構建一個相對穩健的投資組合，我們也希望推出相關的策略和產品以贏得投資者認可。
中國基金報：高盛工銀理財如何實現差異化發展？
王旭陽：公司在成立初期就確定了主要聚焦的三大方向，包括量化權益、跨境、創新另類和多資產等。即便是與市場上風險等級一樣的產品，我們也能做出自己的特色。回到前述的QDII產品，我們希望做一款日開的產品。一方面滿足客戶的流動性需要，另一方面作爲QDII產品爲客戶海外配置提供需求. 這是一款產品要素相對簡單，但是運營和技術相對繁瑣的產品。回到合資公司成立的初衷，我們希望公司能夠實現兩家股東機構的優勢互補，並且在產品佈局上實現差異化。
中國基金報：2022年四季度淨值波動的時候，客戶還是希望回歸中低風險產品。對於理財公司來說，着眼未來可能需要增強權益、多資產投資能力，着眼當下可能固定收益還是客戶最關注的產品類型。你怎麼看這一對矛盾？
王旭陽：首先要明確一個前提。資管新規以來，理財產品淨值化轉型是行業的必然趨勢。理財市場只會沿着淨值化方向不斷向前發展。在此前提下，我們要了解客戶的風險承受能力和風險承受意願，去研究開發推出相應的投資策略，去滿足客戶的需求。
除了做好投資管理外，我們希望和銷售渠道一起努力，真正了解客戶。剛兌打破之後，無波動的收益已經成爲過去。我們在引導客戶接受這一事實。觀念的改變需要時間，這也要求理財公司設計合理的產品，以滿足客戶觀念轉變過程中的需求-相對平滑的淨值曲線可能更能讓客戶接受。
中國基金報：怎麼看機構客戶和零售客戶的比例問題？
王旭陽：作爲外資控股理財公司，我們看好中國家庭財富管理轉型的巨大潛力。高盛的研究報告顯示，截至2030年中國家庭可投資資產規模可達到70萬億美元。這意味着家庭從存款轉移到資產管理產品的過程仍有很大的空間。在這個歷史性變革的過程中，我們希望服務各種類型的投資者，包括個人投資者、機構客戶。而服務機構和服務零售客戶並不矛盾，可以基於市場情況同時往前推進。
從實際操作的層面來說，作爲新公司，機構客戶的准入仍需要時間。目前我們希望與渠道合作，推出優質的產品給中國的家庭，逐漸建立品牌認可度。此外，從合資理財公司這一資管細分行業的初衷來說，服務最廣大的零售投資者羣體也是長遠的目標。
中國基金報：合資理財目前面臨的挑戰是什麼？
王旭陽：如何將國際市場經驗和最佳實踐，與本地客戶需求及市場趨勢結合起來，尋找合適的商業策略，並實現規模化，這是國際視野和本土智慧相結合的問題。這背後有大量的文化理念的融合，對於股東雙方都是學習的過程。
例如，外方股東會從投資的角度，產品設計的角度去考量合資公司的產品佈局。合資公司與中方股東和渠道溝通之後，理解理財客戶的風險偏好、行業情況，以判斷什麼樣的產品是既能滿足客戶需求，又能發揮合資理財公司獨特價值的。
舉例來說，理財公司最終需要成長爲在大類資產類別均有投資能力的一家機構，但是千里之行始於足下，總要從一類產品開始。而起點的選擇需要雙方股東和公司反覆溝通，理想和現實要結合。我們從量化權益入手的原因，一方面是基於高盛資產管理在成熟市場近30年的經驗，考慮到該策略非常好的增長空間和規模效益，此外，量化權益類策略在國內理財市場相對稀缺，是一款有差異性的產品。
中國基金報：在中國，理財公司是大資管行業的新兵，你怎麼看它在大資管行業的扮演的角色？
王旭陽：回歸本源，資產管理的立業之本是投資能力，通過組合投資創造回報，通過資產配置來管理風險，因此核心是成爲“投資專家”。財富管理面向客戶，是“客戶專家”。二者緊密結合，我們一方面要做好投資和風險管理，另一方面也需要了解客戶的需求，做好服務。我們希望與渠道合作，服務好客戶，根據客戶的訴求來提供多樣化的產品。
中國基金報：目前中國市場你最關注的變量是什麼？
王旭陽：從股票市場來看，首先，關注消費者的消費意願，後期的走勢。其次，關注權益市場的增量資金。如果增量資金有限，存量博弈下市場波動會比較大。第三，關注宏觀經濟向穩的趨勢，地緣政治和國際市場的變化。隨着支持性政策持續推出，我們認爲權益市場的風險偏好會提升，這是我們的基準判斷。
中國基金報：最後，能否介紹一下高盛工銀理財的願景？
王旭陽：不想當將軍的士兵不是好士兵。我們致力於成爲受投資者認可的領先的資產管理公司。策略、回報受投資者認可是我們作爲資產管理者存在的理由。
如何做到這一點？兩個能力是核心。一是創造回報的能力，或創造alpha的能力，二是管理風險的能力。一方面，我們有強大的股東加持，另一方面，我們仍需秉持初創心態。我們希望做難而長期正確的事情。找到公司發展的有利空間，一方面去推動業務發展，另一方面爲未來佈局，兼顧未來和現在。
本期《訪談錄》記錄此次訪談部分內容，視頻如下，以饗讀者。