投資要點：
公司公佈2023 年半年度報告，業績符合預期。公司上半年實現營收6.68 億元，同比增加104%，恢復至19 年H1 的88%，實現歸母淨利潤2792 萬元（業績預告2600-2850 萬元），同比上升118%，恢復至19 年H1 的86.5%。二季度實現營業收入3.48 億元，恢復至19Q2 營業收入的97%，23Q2 公司實現歸母淨利潤1874 萬元，恢復至19Q2 營業收入的86.6%，實現扣非淨利潤1653 萬元，恢復至19Q2 的102%。
餐飲行業迎來複蘇，春節、五一等節假日旅遊出行人數恢復，暑期旅遊持續升溫。2023年餐飲市場終端消費得到顯著釋放，春節、五一節假日旅遊出行熱度較高，服務型餐飲業務迅速恢復。2023 年 1-6 月份，全國餐飲收入24,329 億元，同比增長21.4%。隨線下餐飲恢復，公司餐飲門店客流恢復，表現亮眼，三季度暑期北京旅遊客流高漲，公司業績有望進一步回暖。
公司積極調整菜品結構，開拓新消費圈層，門店升級經營煥發新機。公司加強菜品研發並積極調整菜品結構，創新菜品銷售佔門店堂食講究菜之外菜品銷售金額的16.5%。公司和平門店“中華一絕 空中四合院”前六個月累計實現營收佔全店營收的42%，前門店中軸食禮項目上半年實現營業收入佔全店營收的20%。王府井店“宮囍 龍鳳呈祥”上半年實現營業收入佔全店收入的52%。春節黃金週期間，宮囍項目接待近萬人次，拉動王府井店連續三日銷售額超80 萬元，五一期間實現單日111 萬元銷售額。
公司發揮老字號品牌優勢，持續優化食品條線產品矩陣，電商渠道實現新突破。公司發揮餐飲食品聯動機制，推進各預製菜品牌項目打造，形成多元的品牌矩陣。公司完成常規禮盒類、真空烤鴨、餅、醬、麪食、熟食等系列產品的梳理工作，並推進年夜飯迭代升級，實現銷售額同比增長33%。公司持續打造全聚德新品醬鴨、豐澤園醬香肘子等明星爆款單品，在618 電商購物節期間，實現電商全渠道銷售額同比增長200%。手工片制烤鴨3.0版上市銷售並逐步進入量產，目前已實現銷售各袋裝產品1.6 萬盒。
投資分析意見：展望三四季度旅遊旺季，公司下半年業績有望持續改善，公司菜品、門店的結構性調整初具成效，有望持續發揮老字號品牌優勢，實現餐飲+食品+團膳的協同發展。
我們維持盈利預測，預計23-25 年實現歸母淨利潤0.75/1.45/1.79 億元，對應23-25 年PE 爲54/28/22 倍，維持“買入”評級。
風險提示：食品安全風險，預製菜行業競爭加劇，高級技術管理人員短缺等。