事件
公司於2023 年8 月9 日收盤後發佈《2023 年半年度報告》。
點評：
營業收入實現平穩增長，政府行業增速亮眼
2023 年上半年，公司實現營業收入17787.90 萬元，同比增長4.28%；實現歸母淨利潤-2779.07 萬元，主要系公司去年下半年加大招聘力度，員工人數增加，以及員工薪酬增加和實施股權激勵造成期間費用上升48%導致；實現扣非歸母淨利潤-2770.11 萬元。金融行業客戶業務需求及專案推進逐步恢復，實現收入10072.60 萬元，同比降低14.18%；隨著數據局、公安、醫療、煙草、水利等部門採購和需求的恢復，政府行業實現收入3982.29 萬元，同比增長84.24%；企業行業實現收入3733.02 萬元，同比增長18.34%。
持續加大研發投入，牽頭或參與多項國家標準編寫工作公司持續加大研發投入，投入研發費用8847.52 萬元，同比增長63.40%，佔營業收入比例達49.74%。公司重視研發團隊建設，截止2023 年6 月30日，研發人員473 人，同比增長40.36%，佔總人數比例達到46.19%。公司加強科研力度，牽頭或參與《GB/T 25069-2022 資訊安全技術 術語》、《資訊安全技術 大數據服務安全能力要求》等10 項國家標準的編寫工作；牽頭或參與《GM/T 0118-2022 瀏覽器數位證書應用接口》、《GM/T 0122-2022 區塊鏈密碼檢測規範》等32 項行業標準的編寫工作。獲得多項產品資質證書，包括新增獲得96 項軟體著作權書和21 項發明專利。
成功收購普世科技，豐富數據安全產品
2023 年上半年，公司主要發佈了雲服務器密碼機（CCypher-HSM）、視頻安全一體機（NetVSG）兩款產品，其中雲服務器密碼機產品是雲數據中心必要的基礎安全資源，結合公司的密碼服務平臺能夠為雲平臺、雲上租戶提供合規、安全、高效、多樣的密碼安全服務；視頻安全一體機產品是專門用於視頻監控數據完整性保護的產品，能夠幫助用戶滿足視頻監控的安全要求，保證視頻安全合規。公司完成了對普世科技的收購，新增了跨網隔離交換、終端安全管控、數據安全歸檔等三大類產品，大大豐富了公司數據安全產品線的產品。公司積極推進普世科技融合工作，成立了融合小組，由董事長牽頭，分管副總裁負責，形成例會制度，在管理、產品、研發、銷售方面進行融合。
盈利預測與投資建議
隨著數位經濟的快速發展，新興網路資訊安全需求不斷湧現，公司積極佈局新業態、新應用、新場景，未來成長空間較為廣闊。參考公司上半年業績情況，調整公司2023-2025 年的營業收入預測至8.38、10.55、13.08 億元，調整歸母淨利潤預測至2.19、2.84、3.51 億元，EPS 為1.03、1.33、1.64元/股，對應PE 為27.68、21.40、17.29 倍。上市以來，公司PE 主要運行在27-59 倍之間，考慮到公司的成長性和行業的估值水準，調整公司2023年的目標PE 至38 倍，對應的目標價為39.14 元。維持“買入”評級。
風險提示
產品迭代無法適應市場發展需求的風險；核心技術人員流失及技術洩露的風險；經營業績季節性波動的風險；行業競爭加劇的風險；商譽減值的風險。