事件：8 月10 日，思瑞浦發布2023 年半年報，2023 年上半年公司實現營收6.12 億元，YoY-38.68%，歸母淨利1408.77 萬元，YoY-94.01%；剔除股權激勵費用（4185.38 萬元）後歸母淨利5594.15 萬元，YoY-85.93%。
Q2 營收環比小幅下行，毛利率承壓。Q2 公司實現營收3.05 億元，YoY-45.16%，QoQ-0.82%，市場景氣度下行，競爭加劇，公司營收承壓，但環比來看已基本止跌。毛利率方面，Q2 公司毛利率環比下降6.25pct 至51.60%，二季度公司採取了更加激進的價格策略，毛利率降幅較大。利潤方面，由於費用剛性與毛利率下行，公司淨利潤同比有較大降幅，單季度歸母淨利1244.79萬元，YoY-91.33%，剔除股權激勵費用後歸母淨利2361.14 萬元。
拆分產品結構，Q2 公司信號鏈營收2.37 億元，YoY-42.36%，營收佔比77.85%，毛利率53.69%，環比下降5.81pct；電源管理營收6372.95 萬元，YoY-55.77%，營收佔比22.15%，毛利率44.21%，環比下降7.37pct。
汽車、泛工業市場持續推進，完善多領域佈局。公司車規級CAN 收發器全系列量產，新推出16 通道12 位SAR ADC 產品，廣泛應用於電池管理、儀表控制等領域；高性能車規級推輓變壓器驅動芯片已出貨量產，可用於各類隔離電源；首款MCU 產品已於智能家居重點客戶進行驗證，併合作進行應用開發，並可廣泛應用於智能家居、智能樓宇、工業控制、醫療、計量設備、通信等各領域。同時公司和國內領先的SoC 公司強強合作，配合推出國產化參考設計，助力機器人、汽車座艙信息娛樂系統的國產化。
信號鏈和電源管理產品推陳出新，首款MCU 產品送樣驗證。信號鏈方面，線性產品：推出用於激光雷達的高速光電轉換的運算放大器，以及用於漏電檢測和電荷傳感器等的信號放大的運算放大器；接口產品：推出了用於伺服和變頻控制系統的隔離採樣芯片；轉換器：24 位高分辨率模數轉換器正在研發升級中，與目前16 位轉換器相比，具有更優的信噪比、線性度和採樣率。電源管理產品中，線性穩壓器方面，業界領先的1μV RMS 超低噪聲、110dB 超高PSRR 線性穩壓器產品已量產出貨，新推出0.05%高精度低溫漂係數的電壓基準芯片；電源穩壓器方面，超過20 款中高端DC/DC 開關電源產品量產，PMIC產品也已量產，可爲SoC 提供更高效，緊湊的供電解決方案；驅動芯片方面，用於各類隔離電源產品的國內領先的高性能汽車級推輓變壓器驅動芯片已量產出貨。MCU 方面，首款MCU 產品目前在工程樣片驗證階段。後續產品系列也已進入芯片設計階段，在工業控制和新能源方向豐富和拓展產品組合。
投資建議：預計公司2023/24/25 年歸母淨利潤分別爲1.23/3.33/5.89 億元，對應現價PE 分別爲187/69/39 倍。維持“推薦”評級。
風險提示：產品研發迭代不足的風險；下游需求不及預期的風險；市場競爭風險。