事件:公司發佈2023 年半年度報告,2023 年H1 公司實現營收32.99 億元,同比增長4.21%;實現歸母淨利潤2.21 億元,同比增長81.33%;實現扣非淨利潤2.66 億元,同比增長123.72%。分季度看,公司2023 年Q2 實現營收16.71 億元,同比增長3.26%,環比增長2.67%;實現歸母淨利潤0.77億元,同比增長72.74%,環比下降46.97%;實現扣非淨利潤1.29 億元,同比增長126.97%,環比下降6.15%。
H1 淨利潤同比大幅增長, LED 行業復甦顯現:23 年H1,國內外LED 市場逐步回暖,公司實現歸母淨利潤2.21 億元,同比增長81.33%;實現扣非淨利潤2.66 億元,同比增長123.72%,盈利能力顯著提升。23 年H1 公司綜合毛利率為29.85%,同比提升3.31pct,其中海外業務毛利率為38.68%,同比提升6.13pct,主要受益於公司市場佈局及品牌優勢、產品及解決方案附加值提升,同時匯率波動帶來正向影響。淨利率為6.50%,同比提升2.68pct。
23 年Q2 毛利率為27.63%,同比下降0.74pct,環比下降4.51pct;淨利率為4.28%,同比提升1.63pct,環比下降4.50pct。費用方面,Q2 銷售、管理、研發、財務費用率分別為15.56%/4.59%/5.82%/-5.20%,同比變動分別為1.83/-1.27/0.77/-3.03pct。23 年H1 公司持續技術創新,研發投入為1.73億元,同比增長14.74%;匯率波動導致財務費用絕對值同比減少234.07%。
新型封裝技術提升產品優勢,高端應用佈局打開盈利空間:公司選擇COB 與MIP 封裝方式齊頭並進的技術路徑,配備公司獨有引擎和自研系統,使得公司產品在顯示效果等方面表現優異,螢幕節能提升50%,燈珠可靠性提升10倍。在Mini/Micro LED 產品佈局上:洲明UMini 系列產品P0.4、P0.6、P0.7、P0.9、P1.1、P1.2、P1.5、P1.8 已實現規模量產,成本具有競爭優勢,UMini已形成批量銷售;P0.4 Micro 產品已正式發佈,並具備量產能力。23 年H1,子公司雷迪奧實現營收7.39 億元,淨利潤1.36 億元,淨利率達18.41%。雷迪奧在全球範圍內打造大批國際XR 虛擬攝像棚,深耕國際高端顯示領域,市佔率近80%。同時,公司在AI 應用方向開展了多樣合作,合作夥伴包括但不限於微軟、戴爾、百度、科大訊飛等,公司虛擬數位人已經全面接入各類AI 工具,形成一體化解決方案,並陸續交付客戶。
股權激勵目標明確,彰顯長期成長信心:公司2023 年限制性股票激勵計劃首次授予的激勵對象共計434 人,佔公司員工總人數的8.18%,包括公司董事、高級管理人員、核心技術(業務)骨幹人員。本激勵計劃擬向激勵對象授予2199.9982 萬股限制性股票,約佔公司股本總額的2.01%。其中首次授予B 類權益1495.0000 萬股,對應23-25 年觸發值為73/80/90 億元,目標值為80/92/106 億元。本次激勵計劃考核目標清晰,彰顯了公司對長期業績增長的信心,有望穩定和吸引高端人才的加入,促進公司核心人才隊伍的建設和穩定,助力公司長足發展。
上調盈利預測,維持“增持”評級: 23 年H1 受益海外持續景氣以及國內溫和復甦,公司盈利能力顯著增強。同時公司加快XR、AI 等顯示應用佈局,市場滲透率進一步提升,因此上調公司23 年盈利預期。隨著國內顯示需求逐步回暖,公司有望受益Mini/Micro LED 需求增長以及新興應用場景持續豐富,提升盈利能力和產業鏈地位。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為5.71億元、7.54 億元、9.48 億元,EPS 分別為0.52 元、0.69 元、0.87 元,PE 分別為15X、11X、9X,維持“增持”評級。
風險提示:市場需求不及預期、技術革新風險、匯率波動風險、市場競爭風險。