本報告導讀:
業績低於預期,盈利能力承壓;泰國產能進展順利,靜候薄膜材料規模應用。
投資要點:
下調盈利預測 ,上調目標價,維持增持評級。公司公告2023 年中報,整體業績低於預期,我們下調2023-2025 年歸屬於母公司淨利潤為0.98 ( -31.94% ) /1.44 ( -33.34%) /2.11(-33.28%)億元,對應EPS0.40/0.59/0.86 元。但我們觀察到薄膜鈮酸鋰技術在產業應用時點已經明確,預期後續客戶進展提速,給予2024 年100x PE,上調目標價至59 元(前值46.77 元),維持增持評級。
業績低於預期,盈利能力承壓。公司公告2023 年中報業績,上半年實現營收3.38 億元,同比增長7.51%;實現歸母淨利潤0.31 億元,同比下滑45.22%。分業務看,光纖雷射器件營收25%的增長,可見行業需求側有所恢復,但毛利率水準同比約下降7 個百分點;此外,公司較去年同期加大對研發的投入,研發費用同比增長約40%,費用率佔比有所提升。
泰國產能進展順利,靜候薄膜材料規模應用。公司公告泰國子公司進展,目前已經完成工商登記,約8 萬平方米的土地購買,並獲得BOI 證書,未來有望幫助海外客戶生產光通信、Lidar 等相關器件。此外,薄膜鈮酸鋰在數通、骨幹網應用較為廣泛,我們預計在400G 骨幹網、海外以太網1.6T 模塊中有望實現技術應用。
催化劑:公司獲得進一步訂單;公司主業持續回暖?風險提示:產業化進展不及預期,主業回暖比較預期。