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超图软件(300036):多行业拓展营收高速增长 遥感、AI积极布局

中金公司 ·  2023/08/15 08:17

业绩回顾

2023 年上半年业绩符合我们的预期

公司公布2023 年上半年业绩:营业收入6.9 亿元,同比+54.6%;归母净利润5,296 万元,同比扭亏为盈(去年同期亏损4,962 万元),扣非归母净利润4,247 万元(去年同期亏损6,372 万元),符合我们的预期。单季度来看,2Q23,公司营业收入达到4.0 亿元,同比+133.5%,归母净利润为4,077 万元,去年同期亏损6,132 万元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润为3,586 万元,去年同期亏损7,067 万元。

发展趋势

1H23 公司收入同比实现高增,我们认为一方面来自于部分2022 年订单延后至今年确收;另一方面,国产替代需求增加及B、G 端行业拓展良好推动收入增长。1)基础软件销售合同同比增长40%,其中,新签国产替代合同额8,615 万元,同比增长54%。2)成长业务方面,公司继续推动产品向多行业领域拓展:to G 领域,公司中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目,此外在住建、气象、农业等领域均有订单落地;to B 领域,公司积极推进智慧机场、智慧园区等应用开发,地图慧业务合同额同比增长约164%。

费用率下降贡献利润高增长,回款控制良好1H23 经营性现金流同比改善。

1)1H23,公司GIS 软件毛利率同比+5.2ppt 至57%,主要源自:去年同期受疫情影响毛利较低,1H23 加快验收、回款较好;我们认为全年产品毛利率有望保持平稳。2)销售/管理/研发费用率分别为14.1/19.3/16.1%,分别同比-2.2/-7.9/-7.8ppt,主要源自1H23 收入增长较快,且1H22 受疫情影响费用率水平较高。3)经营性现金流净额为-4.1 亿元,公司上半年加强回款管控,净流出同比有所收窄(1H22 为-5.6 亿元)。我们看好公司23 年全年继续合理管控费用,全年利润继续实现良好增长。

遥感GIS 新产品发布,积极推动AI 技术研发,大数据合同额增长较快。

1)公司上半年发布了跨平台遥感影像处理桌面软件,打通了GIS 软件的上游环节,提高遥感图像应用的时效性,我们认为该产品在国土、测绘等领域有较为广阔的应用场景。2)AI 大模型方面,公司积极推进SAM、NLP 大模型等技术与自身GIS 产品相结合,SuperMap GIS 2023 已可以提供面向遥感影像解译的预训练模型。3)1H23,公司参与了上海、杭州等地大数据项目,大数据相关合同额同比增长约47%,我们看好公司积极推进AI 技术研发、发展GIS 数据相关的数据要素应用,赋能更多垂直领域。

盈利预测与估值

维持2023 年和24 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年39.1 倍/28.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.00 元目标价,对应43.1 倍2023年市盈率和31.6 倍2024 年市盈率,较当前股价有10.1%的上行空间。

风险

新业务拓展不及预期,AI技术研发存在不确定性。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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