公司披露2023 年中報：（1）23H1 公司實現營收4.40 億元，同比減少1.37%；歸母淨利潤0.88 億元，同比增長7.35%；歸母扣非淨利潤0.76 億元，同比增長1.43%。（2）23Q2 公司實現營收2.35 億元，同比減少1.84%；歸母淨利潤0.43 億元，同比增長9.20%；歸母扣非淨利潤0.36 億元，同比減少0.53%。
上半年放緩新書上市，優化組織架構。（1）23H1 圖書策劃與發行業務實現營收3.70 億元，同比減少5.61%，毛利率同比下降0.2pct。一方面23H1 全國圖書零售市場規模同比減少2.41%；另一方面公司放緩了童書上市節奏，23H1 共推出45 種大眾書和17 種童書，包括王朔《起初·竹書》、東野圭吾《白鳥與蝙蝠》、乙一《GOTH 斷掌事件》等。報告期內公司進一步整合編輯、營銷和市場人員，加強產品端和銷售端的聯結，預計下半年新書上市節奏將會加速。（2）23H1數位內容業務實現營收1147 萬元，同比增長1.20%。
海外業務減虧有望。23H1 海外業務實現營收5290 萬元，同比增長44.90%；實現淨利潤-1333 萬元，虧損金額與去年同期基本持平。剔除因收購版權資產等產生的折舊、攤銷費用，23H1 海外業務的虧損為1108 萬元，比去年同期收窄了19%。
盈利預測和投資建議。我們預計2023-2025 年公司的營收為9.59/10.53/11.44 億元，歸母淨利潤為1.70/2.02/2.32 億元。新經典具有領先的長銷書運營能力和版權資源，今年上半年公司在圖書消費疲軟的市場中放緩新書上市、全面推進各業務降本提效，下半年預計將加速出版新書、海外業務有望減虧。我們維持公司2023 年25 倍的PE估值，對應的每股合理價值為26.20 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。圖書消費疲軟；公司頭部圖書銷量下滑；AI 技術應用不及預期；線上折扣加劇；海外業務虧損；行業監管政策變化。