事件：
公司公佈中報，2 023年上半年實現營收11.94億元，同比減少13.6%；實現歸母淨利潤1.32 億元，同比增加28.68%。
點評：23Q2 實現營收/歸母淨利潤6.63/0.77 億元，同比變化-6.88%/28.52%。二季度毛利率/淨利率分別為25.71%/11.66%，同比提升9.62pct/3.21pct，環比提升1.86pct/1.3pct，盈利能力持續提升。二季度銷售/管理/研發/財務費用分別為4.09%/2.73%/4.33%/-0.16%，同比變化1.83pct/0.81pct/1.73pct/-0.01pct。
受原材料價格下降影響，公司各產品量增價減。公司建築類用膠/工業類用膠銷售重量分別提升19.37%/33.87%，分別實現營收7.74 億元/2.93億元，同比減少9.51%/3.81%。工業類用膠方面，光伏用膠/電子電器用膠營業收入分別達到1.12 億元/1.25 億元，同比下降3.11%/0.24%。光伏用膠方面公司與頭部企業深度合作，提升了在隆基、晶澳、正泰等企業的市場份額。上半年建築膠/工業膠毛利率分別為25.08%/27.6%，同比提升13.3PCT/3.46PCT，建築類用膠毛利率提升顯著。
公司產能建設順利，成本優勢凸顯。公司募投專案10 萬噸/年高端密封膠智慧製造專案進展順利，今年上半年已新增3 萬噸/年有機硅密封膠產能，形成21 萬噸/年高端有機硅材料生產能力，是亞洲最大的高端有機硅密封膠材料生產基地。此外，公司全資子公司安徽硅寶8,500 噸/年硅烷偶聯劑技改專案按計劃推進，今年上半年已完成6,000 噸/年的產能建設。
積極佈局硅基負極材料，開創第二賽道。5 萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用黏合劑專案進展順利，今年上半年已完成全部主體工程的建設，預計第四季度開始設備安裝。公司新建1,000 噸/年動力電池用硅碳負極生產線於今年四月建成投產，為公司開展硅碳負極材料產品檢測認證及5 萬噸/年鋰電池用硅碳負極及黏合劑專案順利實施奠定基礎。
擬發佈限制性股票激勵計劃，彰顯公司發展信心。公司擬向公司董事、高級管理人員以及核心技術（業務）骨幹共225 人授予限制性股票696 萬股，授予價格為每股8.26 元。業績考核年度為2023-2025 年三個會計年度，業績考核目標為滿足營業收入或淨利潤相應指標。
維持公司“增持”評級。預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別達到3.15、3.92、4.87 億元，同比增長26%、24%、24%，對應估值20、16、13 倍。
風險提示：專案投產不及預期，估值及盈利預測不達預期。