新能源车及新能源业务持续放量：在汽车电子领域，新能源汽车PCB 需求仍保持旺盛。公司从传统的汽车消费电子逐步深入到安全件产品；先后导入的有逆变器、充电桩、埋铜车载产品、车载雷达、MCU、VCM 等产品，并开发出6oz 小间距产品和半软板制作技术，在多家车域转向控制器中批量应用。比亚迪、博格华纳、矢崎、现代摩比斯、德赛西威、西门子、日本三电等皆为公司开拓的核心客户。汽车行业由于前期竞争，对上游进行了压价，进入到2023下半年，汽车销售旺季有望到来，有望进一步提振公司业绩。此外，公司在新能源领域，特别是在光伏逆变器、数字能源等领域积极开拓市场，有望在今年迎来放量。【事件】：公司發佈2023 中報，公司實現營業收入20.41 億元，同比-10.88%；實現淨利潤2.78 億元，同比-0.76%。
業績符合預期，經營效率得到提升：受宏觀環境影響，下游終端消費產品市場持續低迷，公司消費類產品佔比持續下滑。公司通過積極開拓客戶，在服務器、汽車電子等領域獲得突破，佔比持續提高。2023Q2，公司實現營收10.35億元，同比-16.04%，環比+2.89%。公司持續優化產品結構，同時受益於肇慶工廠的產能逐步爬坡，生產經營效率得到提升，2023Q2 公司毛利率爲26.08%，環比改善0.13 個百分點；淨利率爲14.19%，環比改善1.14 個百分點；實現歸母淨利潤1.47 億元，同比+12.14%，環比+11.83%。
數通領域戰略佈局，開拓優質客戶助成長：數通是公司重點佈局的戰略性賽道，主要產品爲通用服務器CPU 主板、AI 加速卡、電源/風扇/硬盤背板/內存卡等配板、高速計算機、交換機、路由器等PCB。公司近一年着重高端服務器產品開發，目前導入Eagle stream、Birch stream 產品小批量生產，緊緊抓住全球服務器產業鏈上的衆多機遇，實現全球服務器配套。據公司公告，公司Intel 服務器供應商資質驗證已經通過，AMD 正在通過其各種產品的指標測試；通過ODM/OEM 廠商實現對AWS、字節跳動，英偉達等客戶的提供優質產品，使得服務器、交換機相關PCB 營業收入實現了高速增長。
新能源車及新能源業務持續放量：在汽車電子領域，新能源汽車PCB 需求仍保持旺盛。公司從傳統的汽車消費電子逐步深入到安全件產品；先後導入的有逆變器、充電樁、埋銅車載產品、車載雷達、MCU、VCM 等產品，並開發出6oz 小間距產品和半軟板製作技術，在多家車域轉向控制器中批量應用。比亞迪、博格華納、矢崎、現代摩比斯、德賽西威、西門子、日本三電等皆爲公司開拓的核心客戶。汽車行業由於前期競爭，對上游進行了壓價，進入到2023下半年，汽車銷售旺季有望到來，有望進一步提振公司業績。此外，公司在新能源領域，特別是在光伏逆變器、數字能源等領域積極開拓市場，有望在今年迎來放量。
投資建議：公司緊握AI 服務器以及汽車智能化的高速發展機會，積極開拓新客戶，努力實現市場份額的進一步提升。我們預計公司2023-25 年營收爲48.45/57.50/68.27 億元，歸母淨利爲6.83/9.01/11.66 億元，對應PE 分別爲15.39/11.67/9.02 倍，維持「增持」評級。
風險提示：下游需求轉弱；產能擴張不及預期風險；地緣政治風險。
