事件：2023 年上半年公司實現營業收入4.40 億元，同比下滑1.37%，歸母淨利潤0.88 億元，同比增加7.35%。
國內圖書業務仍在恢復階段。國內方面，23 年上半年，公司圖書策劃發行業務收入同比減少5.61%至3.70 億元，毛利率減少0.2pct 至49.61%；數位內容業務收入同比增加1.20%至0.11 億元。圖書策劃發行業務收入下滑主要由於行業景氣度恢復程度有限，公司圖書銷售受到影響，據公司公告的經營數據顯示，23 年上半年公司紙質書銷售碼洋同比下滑1.58%至8.61 億元。
重新梳理業務架構，鞏固市場領先地位。公司重新梳理各品類圖書業務團隊，新書上市節奏較上年放緩，2023 年上半年推出新書62 種（去年同期為102種），其中大眾圖書45 種，童書17 種。公司聚焦優質內容圖書的開發，東野圭吾新書《白鳥與蝙蝠》、社科類新書《鹽鎮》和《始於極限》等多次進入京東新書暢銷榜，隨著公司在各渠道的精細化運營，有望發展成為經典長銷書籍，鞏固公司在文學社科品類的競爭優勢。
海外業務實現高質量成長。2023 年上半年公司繼續推進海外收購子公司的資源整合，版權儲備進一步增加，海外業務實現收入0.53 億元，同比增長44.90%，收入增長的同時，公司進一步優化內容選題方向和海外業務團隊人員結構，降本增效戰略開始兌現成果，剔除折舊攤銷後，上半年海外業務虧損0.11 億元，較上年同期收窄19%。
盈利預測與投資建議：公司優質版權儲備豐厚，重新梳理業務架構後在文學、少兒和人文社科等圖書品類的優勢有望得到鞏固；海外業務拓展將進一步增厚公司收入，預計公司2023/24/25 年歸母淨利潤1.79/2.12/2.43 億元，同比增長31%/18%/15%。維持“買入”評級。
風險提示：圖書業務銷售增長不及預期，海外業務發展不及預期。