公司近況
8 月10 日文旅部發布恢復出境團隊旅遊第三批名單，包括韓國、日本、美國等78 個目的地國家1。我們認為公司旗下出境團遊產品線將進一步豐富。
評論
文旅部發布恢復出境團隊旅遊第三批名單，有助於出境遊需求的進一步釋放，關注供給爬坡下出境團隊遊的進一步復甦。8 月10 日文旅部發布恢復出境團隊旅遊第三批名單，目的地國家共78 個，其中包括韓國、日本、美國、澳大利亞等熱門旅遊目的地國家1。至此中國公民出境團隊遊目的地增至138 個，基本涵蓋主要出境遊目的地。而在此之前，中國人出入境遊受制於供給端限制（如航班、簽證和目的地接待設施等），恢復節奏低於年初預期（航旅縱橫數據顯示8/1-8/7 國內航司出入境旅客量恢復至2019 年同期約55%2；我們估計6 月中國人赴日本和韓國的出境客流分別恢復至2019 年同期約23.7%和35.4%）；而此時正當暑期旺季，以及下半年有為時8 天的中秋國慶假期，我們認為此次出境團隊遊的進一步放開有助於需求的持續釋放，並建議關注供給爬坡下出境遊的進一步復甦。
我們認為出境團隊遊的進一步放開有望豐富公司旗下出境團遊產品線，關注收入和業績的逐步爬坡。2Q23 公司預告歸母淨利潤約為150-650 萬元，實現疫情以來首次單季度盈利；從公司業務恢復角度來看，隨著五一假期和端午假期出遊需求釋放，2Q23 歐洲線（如瑞士、法國、義大利、西班牙、葡萄牙等）等熱門長線目的地產品銷售情況良好，阿聯酋、泰國等短線目的地的市場份額有望進一步提升3。我們預計此次出境團隊遊的進一步放開有望促進公司旗下出境團遊產品線的進一步豐富，有助於推動營業額的持續恢復。中長期來看，我們認為公司在資源把控、產品研發、渠道建設和品牌認知等方面仍維持較強競爭力，預計業務復甦節奏或快於行業整體，建議關注收入和業績的逐步爬坡。
盈利預測與估值
考慮出境遊業務穩步復甦，上調2023 年收入預測44%至31.72 億元、盈利預測由淨虧損0.71 億元上調至淨虧損0.09 億元；上調2024 年收入預測14%至73.85 億元、上調盈利預測50%至1.04 億元。當前股價對應2.7 倍2023 年P/S和1.1 倍2024 年P/S。維持中性評級，上調目標價12%至9.4元，上行空間9%，對應2.9 倍2023 年P/S和1.3 倍2024 年P/S。
風險
出境遊供給恢復不達預期；消費力修復不達預期。