公司發佈2023 年半年報。23H1 公司實現營收3.92 億元,yoy+396.88%;歸母淨利潤1.21 億元,yoy+326.48%;扣非歸母淨利潤1.26 億元,yoy+311.16%。
其中Q2 實現營收2.12 億元,yoy+469.75%;歸母淨利潤6584.95 萬元,yoy+361.91%;扣非歸母淨利潤7091.25 萬元,yoy+332.65%。23H1 景區客流回暖,帶動主業高彈性復甦;伴隨配套旅遊服務及產業鏈設施建設推進,供給側有望持續優化,看好旺季催化下業績進一步釋放,維持增持評級。
支撐評級的要點
23H1 業績增收顯著,業績提振勢頭正盛。23H1 公司實現營收3.92 億元,yoy+396.88%;歸母淨利潤1.21 億元,yoy+326.48%;扣非歸母淨利潤1.26億元,yoy+311.16%。其中Q2 實現營收2.12 億元,yoy+469.75%;歸母淨利潤6584.95 萬元,yoy+361.91%;扣非歸母淨利潤7091.25 萬元,yoy+332.65%。主因旅遊市場好轉,公司市場拓展效果明顯。
客流回暖主業提振,毛利率顯著回升。23H1 公司三條索道共計接待遊客300.66 萬人次,yoy+484.37%,傳統淡季客流高度回暖致主營業務快速增長。主業旅遊服務收入yoy+418.08%,毛利率達64.56%,yoy+76.41pct。
分板塊看,索道運輸收入yoy+372.27%,毛利率達85.60%,yoy+23.87pct;印象演出收入yoy+4130.52%,毛利率達61.81%,yoy+595.61pct;酒店服務收入yoy+197.27%,毛利率達22.59%,yoy+105.89pct。公司主業中固定成本佔比較高,客流回升引起的邊際成本較小,帶動整體毛利率提升。
新專案建設穩步推進,高質量服務打開新增量。甘海子集散中心項目投入運營,配合玉龍雪山遊客綜合服務中心保證遊客多方旅行體驗;瀘沽湖莫耳梭小鎮二期演藝專案節目初步設計已完成,總體專案進度已達10.73%;省級重大專案犛牛坪旅遊索道改擴建專案推進望助力主營增收。據麗江文旅和雲南警方數據,暑期麗江迎來旅遊旺季,7 月玉龍雪山景區日均遊客量達2.8 萬餘人次,其中7 月1 日-16 日累計接待遊客達46萬人次。看好供給優化疊加經營旺季為公司帶來的收益增長。
估值
公司掌握優質旅遊資源,配套服務設施建設逐步完善,隨Q3 旅遊旺季來臨,供需兩旺有望驅動業績繼續高速增長。我們維持此前預測23-25 年EPS 為0.44/0.47/0.53 元,對應本益比為24.0/22.6/20.0 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭風險,新專案建設週期風險,自然災害等不可抗力風險。