事件：
近期，公司年產 5GW 光伏元件及 8 GW 異質結光伏電池片生產基地投資專案第一期1GW 的光伏元件生產設備已正式投產，剩餘 1 GW光伏元件及1GW 異質結電池片的廠房預計於2023 年9 月底前交付，其中光伏元件產線預計在廠房交付後1 個月內開工建設，在4 個月後進入調試期，異質結電池片產線預計在開工建設後9 個月內建成投產、投產後3 個月內達產，專案二期三期將擇時啟動。
點評：
工業檢測+新能源雙輪驅動，發展第二成長曲線。公司深耕工業檢測行業，圍繞“光學檢測+自動化控制”核心技術，面向鋰電、半導體、PCB、平板顯示等製造廠商提供工業檢測智慧裝備等相關產品和服務，市場覆蓋全球數十個國家和地區。公司傳統業務受下游產業週期影響較大，2022 年公司營業收入9.91 億元，同比下滑32%。2021 年國資入股後，公司成為江西省景德鎮市國有控股企業，正式開啟“工業檢測+新能源”雙輪驅動戰略，公司藉助地方政府力量，在景德鎮積極佈局多個光伏專案，未來有望形成公司的第二成長曲線。
光伏裝機持續高增，光伏業務未來可期。2023 年上半年中國光伏累計新增裝機78GW，同比+154%，持續高速增長態勢。公司光伏產能專案陸續投產，有望逐步形成新業務增量：（1）公司年產1.25 萬噸光伏銲帶專案現已小批量生產，預計2023 年年產能0.66 萬噸。（2）2022 年10 月，公司宣佈分三期建設年產5GW 光伏元件及8GW 異質結光伏電池片生產基地專案，一期將形成2GW 光伏元件及1GW 異質結電池片產能，目前一期1GW 光伏元件已投產，剩餘1GW 光伏元件及1GW 異質結電池片的廠房預計於9 月底前交付。海外市場異質結電池片及元件高景氣下，公司積極佈局海外銷售，預計產能60-70%將供應給海外客戶，光伏業務增長潛力大。
盈利預測：公司積極佈局光伏業務，隨著一期元件和電池片產能的逐步投放，有望在年內形成對公司的貢獻，第二增長曲線正逐漸形成。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤0.73/ 2.49/ 3.34 元，對應PE 為43/ 13/ 9 倍。給予2024 年盈利18 倍PE 估值，目標價為12.2 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。